林洋能源:大股东大额增持,股权激励充分,业绩向好

大股东增持完毕,股权激励充分。

从2016年3月9日起至今,华虹电子累计增持金额约8522万元。另外,公司进行了第二期股权激励,授予对象包括副董事长、副总经理、中层管理和核心技术(业务)人员,总计约2360万股。其中,智能板块和新能源板块员工占比较多。授予价格4.50元/股,解锁条件为:以2015年净利润为基数,2017年、2018年、2019年的净利润增长比例不低于43%、67%和88%,即绝对数额不低于7.0亿、8.2亿、9.2亿。

电表业务看海外,光伏业务布局N型高效电池组件,布局低碳园区。

智能电表方面,公司积极推进新产品,布局四表合一和充电桩运营。公司电表海外业务通过与国际巨头兰吉尔战略合作、并购立陶宛ELGAMA以及在巴西等区域布局,获得较快发展。2015年,公司电表海外业务实现收入约500万元,预计2016年实现1亿左右收入,2017年有望实现3~5亿元收入。

在光伏板块,公司完成并网装机量约920MW,未来公司将大力布局分布式屋顶项目,每年完成装机约300MW~500MW。另外,公司依托原有280MW组件产能,布局高效电池和组件。公司拟发行30亿元可转换债券,其中,23.3亿元用于320MW分布式光伏,6.7亿元用于建设4条N型单晶双面太阳能电池及组件生产线,年产约600MW,预计于2017年年底投产。公司能效管理平台接共接入约1050家企业,为公司开展工业节能、能源托管和一体化能源站等业务提供客户基础。另外,公司能效平台接入当地工信委需求侧平台,嫁接政府平台并获取相应补贴收入。

公司结合分布式光伏,积极推行智慧分布式低碳园区建设,打造标杆示范。公司的连云港经济技术开发区能源互联网项目成为国家能源局首批“互联网”+智能能源示范项目,公司承建的1MWh的储能电站落地,与亿纬锂能签订1GWh储能系统的合作框架协议,电池为磷酸铁锂电池,采用夜充白放模式。

维持“推荐”评级。

我们预计2016年~2018年,公司EPS分别实现0.32元、0.40元和0.47元,对应24.11倍、19.36倍和16.65倍PE。2016年,公司新增装机约600MW,发电量在17年集中释放。公司能源需求侧业务得到较快发展,有望成为第三大盈利增长点。