2017年2月制造业PMI指数点评:生产需求两旺,PMI稳中回升

主要观点:

生产需求两旺,PMI稳中回升。

2月份制造业PMI为51.6%,比上月上升0.3个百分点,制造业发展继续向好。生产反面,生产指数为53.7%,比上月显著上升0.6个百分点,已连续五个月位于53%的高位区间。假期因素消除后,企业全面复工,生产恢复,且愈趋活跃。需求方面,新订单指数为53.0%,高于上月0.2个百分点,表明制造业市场需求进一步回暖。值得注意的是,新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和51.2%,均高于上月0.5个百分点,连续4个月位于扩张区间,且为过去十二个月最高点。国内外需求有所改善,进出口继续回稳向好。从行业表现来看,装备制造业和高技术制造业延续良好发展势头,新动能持续发力。春节因素消退后,制造业数据全面回升,生产需求两旺。进一步印证了经济的企稳向好。经济延续“底部徘徊”的阶段不变,并在趋势上将呈现边际改善迹象。

经济效益双升,市场回暖趋势不变。

我们此前一直强调经济回升+效益改善将带来A股持续向上的行情。经济的走好正不断从近期的数据中得到印证。2月官方制造业PMI稳中回升,1月PPI涨幅扩大1.4个百分点,创逾5年新高,呈趋势性上涨。经济稳中趋升和工业价格回升,将会带来工业经济效益回升和活力增强前景,长期看将有助于夯实市场向好趋势,未来股市的缓慢向上趋势将延续。货币市场经历了季节性冲击后,债市也将迎来恢复性反弹,反弹幅度至少为2016年11月调整以来的一半以上:监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础!制造业持续向好,经济稳中有进。

2月PMI持续在扩张区呈现持续上升的势态,增强了我们对经济前景的信心。数据表现非常靓丽,诸多指标均有较大升势,包括制造业生产指数、新出口订单指数和进口指数、从业人员、原材料价格、出厂价格,表现为生产、需求两端都非常活跃,经济边际逐渐改善。但仍有一些问题值得我们关注。原材料购进价格持续攀升,产业链中下游面临一定的价格传导压力,另外小企业用工成本继续上升。从整体经济发展宏观趋势看,我国经济发展稳中向好的基本面没有变,经济结构调整优化的前进态势没有变。因此我们认为PMI在未来整体将继续维持平稳,稳中有升。