博世科:16年业绩符合预期,充足在手订单促未来高增长

事件:公司发布业绩快报,2016年营收8.29亿元,同比增64.26%;归母净利润6267万元,同比增45.79%。

业绩处于预告区间中枢,符合市场预期。公司立足广西,并往湖南、湖北、江西等地扩张,围绕工业污水处理、市政供排水一体化、土壤重金属治理以及生态修复四大板块布局。得益于PPP带来的订单放量以及《“土十条”》落地催生土壤修复市场需求增长,公司订单落地提速,期内营收大增64.3%致8.3亿元,期内实现归母净利6267万元,符合预期。

在手未确认订单达18.5个亿,相当于16年营收的2.2倍。期内,公司大力开拓市政领域PPP市场,截止目前在手未确认订单约18.5个亿。且公司作为广西唯一环保上市公司,区位优势明显,17年有望继续在项目获取上走在前面。

收购海外土壤修复标的,再次中标重金属项目彰显品牌实力。17年1月15日,公司公告以1300万加币(7.8倍市盈率)收购加拿大土壤修复公司(RX),完善在土壤修复的技术布局。RX已有2000余例的场地修复案例及地下水修复经验。此次收购在战略布局油田土壤及地下水修复同时,也获得了布雷顿填埋场运营业务,预计待达产后可每年带来1000万人民币的净利润。项目金额9000万,一年内即可完工,对公司业绩增厚突出。根据湖南公布的《湘江流域重金属污染治理实施方案》,由政府和企业共计投资568亿元,治理共计856个重金属污染项目。伴随公司在品牌+项目经验的逐步累积,未来有望陆续项目落地。

牵手武汉华堂环境,深耕湖北市场。公司与武汉华堂成立合资公司,公司持股60%。公司此前在湖北沙洋县获取1.1个亿乡镇污水PPP项目,打开湖北市场。此次与武汉华堂成立合资,将依托对方的资源优势,进一步深耕中南地区环保市场

维持“买入”评级:我们维持公司17-18年的业绩预测1.59亿元、1.99亿元,对应EPS为1.12元、1.40元。考虑到公司在手订单饱满,且预期市场拓展将保持高速,故上调公司目标价至50.40元,维持“买入”评级。

风险提示:PPP订单低预期,RX公司整合低于预期。