蒙草生态:PPP加强公司西部生态治理龙头地位,2017年业绩爆发性继续增强

2016年业绩快报:2月27日,公司发布2016年业绩快报,报告期内实现营业总收入28.44亿元,同比增长60.8%;实现营业利润4.29亿元,同比增长111.67%;实现归母净利润3.42亿元,同比增长114.96%。

PPP项目示范性工程建设业务进展顺利,经营业绩持续超预期。从单季度来看,2016年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入1.17亿、9.41亿、8.06亿、9.79亿元,同比增长-53.9%、45.7%、81.2%、131.4%;

分别实现归母净利润-0.2亿、1.43亿、1.18亿、1.02亿元,同比增长-176.0%、65.7%、216.0%、987.1%。业绩持续实现高增长,超过我们之前的预期,主要是因为公司大力推进PPP项目示范性工程建设,工程项目施工业务进展顺利。

专注于草原生态修复、沙地治理,PPP加强公司西部生态治理龙头地位。公司立足“草、草原、草产业”,20年来专注于草原生态修复、沙地治理领域,积累了丰富的项目经验和技术优势。考虑到我国分布有近60亿亩草原、近20亿亩沙地,全国草原生态修复市场未来5年或将达数千亿元。我们认为,随着政府对PPP模式持续的大力推广以及对草原生态修复领域的日益重视,未来公司获取相关PPP订单有望持续增加,公司西部生态治理的龙头地位将得到加强。

在手订单充足,2017年业绩爆发性继续增强。公司积极拓展PPP项目,新增订单规模可观,根据公司公告,2016年以来公司新增PPP合同/订单约40亿元,在手订单十分充足;2016年以来,公司与各地政府签订的合作协议总额高达435.6亿元,规模十分庞大。我们认为今年将是PPP落地的大年,公司具备充足的在手PPP订单和规模庞大的合作协议,PPP项目有望加速释放并落地,2017年业绩爆发的可能性继续增强。

预计公司2016~2018年EPS为0.35元、0.55元、0.86元。当前股价对应2016年的PE为37倍,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期、回款风险等。