天虹商场:业绩基本符合预期,看好公司创新能力

公司发布业绩快报,归母净利润同比下降56.63%

2月27日晚,公司发布业绩快报:2016年营业总收入172.73亿元,同比下降0.71%,归母净利润为5.24亿元,同比下降56.63%,折合成EPS为0.65元,归母净利润大幅下降的主要原因为:2015年公司转让了全资子公司深圳深诚物业管理有限公司100%股权取得了投资收益11.4亿元。

顺应消费升级,持续推进转型,提升客户体验:

截至2016年3季度,公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省的20个城市。公司拥有综合百货共62家,营业面积178万平方米;天虹特许经营门店2家;拥有购物中心3家,营业面积22万平方米。2016年,为顺应消费升级,公司从“顾客体验”、“商品升级”和“全面增长”三个方面持续推进转型工作。

公司创新能力强,大力发展便利店,受益于国企改革预期

我们看好该公司在2017年的表现,主要原因有:1)零售业务创新能力强。公司在行业内率先发展线上平台(网上天虹、天虹微信、天虹微店、红领巾APP),走向线上线下融合的全渠道销售。公司积极发展便利店,2014年天虹商场在深圳市开设“微喔”便利店,并收购“万店通”便利店。截至2016年9月,公司已经拥有便利店172家。公司计划2015-2017年开设500家便利店。2)受益于国企改革预期。公司第一大股东是中国航空技术深圳有限公司,隶属于中航工业集团,持股比例为43.4%。

调整盈利预测、维持买入评级和目标价18元

我们调整对公司2016-2018年EPS的预测为0.65/0.74/0.79元(之前为0.71/0.76/0.81元)。公司近年来业态变革和创新都值得肯定,我们仍然看好公司的价值。全国扩张的公司理应获得一定估值溢价,维持目标价18元,对应2017年24X市盈率,维持买入评级。

风险提示

居民消费需求的增速未达预期,公司业态扩张未达预期。