通鼎互联2016年业绩快报点评:短期光棒量产有望降低成本,长期转型有望拓宽发展空间

点评:

业绩增长符合预期。2016年实现归属净利润同比增长194.06%,在公司三季度报告中预计指引区间180%-230%,符合预期。公司2016年业绩高增,一方面受益于其光电缆主业板块业绩增长稳定;另一方面,完成了对通鼎宽带的收购以及瑞翼信息的进一步全资收购,优化了资源配置。

光棒的量产及外部的稳定供货有望进一步降低生产成本。通信光缆、通信设备(ODN设备)及射频电缆是公司目前盈利的主要来源。中国移动2016年普通光缆集采已预估规模约61143468芯公里,需求满足期为2016年11月至2017年5月底,公司此次中标份额相对于2015年提升较大。预计光纤光缆行业“十三五”期间的增速达15-20%,竞争集中度较高,能否量产光棒成为行业评定的核心竞争力。预计短期内国内市场光棒供给和光纤光缆需求之间的缺口还将存在,公司通过自产和外购来解决光纤生产的光棒需求。其中自建的设计年产能300吨的光棒生产线预计2017年达到设计产能;光棒外购部分已与外部供应商签订了长期供货合同,外部供应稳定,有望进一步降低生产成本。

两大转型方向有望拓宽公司成长空间。公司在做强原有光纤光缆主业的同时,积极谋求业务转型。

其一是通信设备(ODN、互联网安全、SDN)业务方向:通过对通鼎宽带(主营为ODN设备)、百卓网络(主营为信息安全系统、大数据采集及挖掘系统产品、SDN交换机及软件系统,证监会审核通过)的并购实现。其中百卓网络2017-2019年承诺实现的扣非后净利润将不低于9,900.00、13,700.00和15,500万元。

其二是移动互联网及精准营销(流量经营、积分运营、大数据采集、分析及移动互联网精准营销):通过对瑞翼信息(主营为流量经营业,正拓展数据变现业务)、微能科技(主营包括积分O2O运营、第三方支付清结算和互动精准营销)的并购,拓展了面向运营商和积分发行商的流量经营、积分运营业务,同时通过整合百卓网络的大数据采集挖掘和分析产品、瑞翼信息和微能科技的海量运营数据、瑞小云的移动精准营销业务等,构建基于大数据的移动精准营销业务。

公司的光纤光缆主营业务与电信运营商客户建立了长期稳定的合作关系,收购有望依托与现有客户的长期稳定合作关系,发挥协同效应,构建面向运营商的解决方案,提高公司的盈利能力。

盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.68/0.87元,对应PE为24/19倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示。主营产品毛利率下滑,子公司业绩承诺不及预期。