宏观利率周报:市场有所回暖,风险仍需谨慎

上周央行进行了1900亿7日逆回购,1600亿14日逆回购和1200亿28日逆回购,逆回购到期3150亿,公开市场实现净投放资金1550亿元。银行间7天回购加权利率(R007)3.24%,前值3.12%,上升12.32BP。SHIBOR隔夜利率为2.48%,前值2.36%,上行12BP。SHIBOR7天利率2.73%,前值2.66%,上行7BP。

银行间市场债券利率品种各期限收益率小幅下降。1年期国债收益率收于2.71%,前值2.80%水平,下行9.13BP,同期限国开债收益率录得3.28%,前值为3.35%,下行6.42BP。10年期国债利率处于3.29%水平,前值3.33%水平,下行3.95BP,同期限长端国开债处于4.06%水平,前值为4.11%水平,下行5.31BP。

一级市场方面,20只利率债新券招标,累计实际发行总额达1109.00亿元。市场认购热情尚可。全场最高认购倍数由17农发05(5.6167)创下,中标价位98.2200,票面利率3.85%。

中共中央政治局2月21日召开会议,讨论国务院拟提请第十二届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》稿。会议指出,实现今年经济社会发展目标任务,要稳定和完善宏观经济政策,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强产业、区域、投资、消费、价格、土地、环保等政策协调配合。要深化重要领域和关键环节改革,以创新引领实体经济提质增效升级,释放国内需求潜力,增强内生发展动力,深入推进“三去一降一补”,力争取得更大成效。由此结合当前经济数据,我们维持央行货币政策继续保持稳健中性,政策操作风格呈现结构性偏紧的判断,防风险、挤泡沫、降杠杆仍然是政策当局的重要考量。同时,央行也将通过公开市场操作适时适度投放资金,保持流动性总体平稳。汇率方面,当前美元兑人民币双边汇率走势与资本外流态势总体保持平稳,汇率端对于国内宏观调节的约束边际减弱。

国际方面,全球股市涨跌不一。其中美国三大指数集体上涨,道指报20821.76点,创连续十一日收盘新高,为30年以来收盘连续创历史新高最长纪录。欧洲整体下滑,英国富时100指数报7243.70点,周跌0.77%;法国CAC40指数报收于4845.24点,周跌0.46%;德国DAX30指数报收于11804.03点,周涨0.4%。

上周美国及欧洲各国公布2月制造业指数。其中美国2月Markit制造业PMI初值54.3,前值,55,预期55.3;美国2月Markit服务业PMI初值53.9,前值55.6,预期55.8。法国2月Markit制造业PMI初值52.3,预期53.5,前值53.6;综合PMI初值56.2,预期53.7,前值54.1;服务业PMI初值56.7,预期53.8,前值54.1,均不及预期。

总体而言,上周债市继续回暖,一方面是资金流动性保持平稳,另一方面是目前投资情绪有所回暖的体现,但值得注意的是当前由于经济回暖短期延续,货币政策结构性偏紧所致的市场风险仍旧存在,投资者仍需保持必要的谨慎。但预计二季度后经济回暖复苏难以一路高歌猛进,而今年通胀态势无需过分担忧,后续市场机会仍然值得保持关注。