明牌珠宝:业绩高于预期,归母净利润稳步增长

公司发布业绩预告,2016年归母净利润同比增长6.65%

2月27日晚,公司发布业绩快报:2016年营业总收入为33.50亿元, 同比下降36.06%,归母净利润为6538万元,同比增长6.65%,折合成EPS 为0.12元,营业利润为2849万元,同比下降65.24%,营业利润降幅较大的主要原因是:1)销售收入未达预期,2)应收账款计提资产减值准备增加。

2016年是行业低谷,公司营业收入与营业利润显著下滑

虽然金价2016年走势较强,但由于:1)一二线城市房价涨幅过猛, 抑制刚性需求和可选消费品支出, 2)资本市场股市股灾抑制消费支出, 3) 居民可支配收入增速趋缓,黄金珠宝销售未能和金价同步增长。

可选消费品销售已经出现回暖,看好黄金珠宝2017年的表现

2017年黄金珠宝行业将有较好的表现,原因在于:1)政府对房地产价格的调控力度加大,房地产对居民消费能力的侵蚀作用减弱,居民的实际可支配资金有望增加。 2)由于通货膨胀等原因,更多的居民希望通过购买黄金实现资产保值,黄金珠宝行业的金条销量有望增长。 调整盈利预测,调整目标价至12.50元,维持增持评级

以现有的5.28亿股股本为基准,我们调整对公司2016-2018年EPS 的预测分别为0.12 / 0.14 / 0.17元(之前考虑增发收购好屋为0.30 /0.43 /0.55元),给予公司未来六个月12.5元的目标价,维持增持评级。

风险提示

宏观经济增速低于预期,居民消费需求增速低于预期。