东方雨虹:全年业绩持续高增长,彰显龙头实力

公司2016年业绩预计同比增长44.8%,EPS1.20元

公司发布2016年业绩快报:2016年1-12月公司实现营业收入70.1亿元,同比增长32.2%,归属上市公司股东净利润10.6亿元,同比增长44.8%,EPS1.20元;单4季度实现营业收入22.1亿元,同增32.4%,环增17.9%,归属上市公司股东净利润3.4亿元,同增26.3%,环减5.8%,单季贡献EPS0.38元。

2016年我国经济基调稳中求进,房地产投资回暖,基建投资力度加大,防水材料行业下游需求回暖。公司经营优秀,全年营业收入增速32.2%,增速为近5年最高,归属上市公司股东净利润增速44.8%。

品牌影响力提升,各项业务规模增长,业绩大幅增长

2016年,公司成长性持续向好,随着公司品牌影响力不断提升,其主打产品销量同比快速增长,材料销售和施工服务业务规模均有所增长;收入持续增加的同时毛利润率提升,综合引致公司业绩大幅度增长44.8%。报告期内,公司营业利润率与净利润率分别为16.4%和15.1%,较2015年分别提升2.7和1.3个百分点;单4季度,公司营业利润率与净利润为15.3%和15.2%,较2015年分别下降0.4和0.7个百分点,环比2016年单3季度分别下降6.4和3.8个百分点。

高增长兑现,全年营收与业绩实现“70亿元+10亿元”组合

公司2016年营收与盈利保持快速增长势头,收入增长与毛利率提升致盈利增速达44.8%(扣除限制性股票成本摊销费用8696万元)。房地产投资预期下行背景下,市场对防水材料企业未来成长性存疑,而行业“大行业、小企业”格局中,公司作为龙头实现产能全国布局,优质产品市场空间进一步扩大,高增长及市占率提升可期;公司收购DAW家装涂料业务,成长空间进一步打开,二期股权激励方案扣除摊销费用后年均25%业绩增长目标亦彰显其发展信心。

预计公司16-18年归属母公司净利润分别为10.6、13.2、16.4亿元,增速分别为44.8%、25.2%和23.8%,EPS1.2、1.5、1.85元,目标价30元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行、需求下滑,原材料价格上涨。