有色金属行业研究周报:环保严控,供给侧改革加码

铝:环保深化供给侧改革。环保部发布《关于开展2017年第一季度空气质量专项督查的通知》,将于2月15日至3月15日在京津冀及周边地区开空气质量专项督查,涉及多地皆为电解铝相关企业集中地。此外,国资委表示将积极在有色金属等行业开展去产能工作,加码供给侧改革。受此影响,本周上期所电解铝价格上涨1.88%至14090元/吨,为近2年来的高点。未来电解铝行业在环保、行业准入等方面将持续出现供给侧改革的预期,持续推荐受益氧化铝及电解铝涨价背景下,成本有优势的企业,推荐标的:中国铝业、云铝股份。

铜:持续关注铜矿干扰因素。必和必拓旗下智利Escondida铜矿罢工已持续了11天,目前铜矿工人同意与公司进入政府调解流程,预计短期内罢工将结束,符合我们罢工15天以内的预期。此外,自由港麦克默伦公司表示,已暂停印尼项目的铜精矿生产,并遣散Grasberg铜矿工人。受此影响,中国现货铜精矿加工费TC本周下降5美元/吨或5.9%至80-85美元/吨。我们认为供给干扰率的提升,将影响铜精矿5%的供应,并支撑铜价的上涨,推荐标的:江西铜业、云南铜业。

锌:全球精炼锌缺口预计扩大2.3倍。世界金属统计局(WBMS)数据显示,2016年全球精炼锌短缺17.7万吨,对比2015年全球过剩10万吨。其中2015年全球精炼锌产量同比下滑了2.2%,消费与2015年持平。对比国际铅锌小组(ILZSG)数据,2016年全球精炼锌短缺28.6万吨,对比2015年为过剩18.9万吨。预计2017年全球精炼锌仍将短缺65万吨,缺口较2016年扩大2.3倍(ILZSG)。锌矿短缺的预期已传导至精炼锌,供应短缺将持续支撑锌价。推荐标的:驰宏锌锗。

钴:涨价持续加速。本周百川钴价格上涨至35.6万元/吨,环比上周上涨11.3%或3.6万元/吨,涨速加快,涨幅较上周增加5.3个百分点,钴价的快速上涨不断强化板块的风险偏好,建议在当下配置或加配。推荐标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

贵金属:避险情绪主导金价走强。特朗普的演讲令市场担忧,加之欧洲主要国家换届带来的政治风险,市场避险情绪高企。本周美联储加息概率仍较低,从2月17日联邦基金期货蕴含的加息概率看,3月加息概率上升至17.7%(前值13.3%),5月加息概率上升至44.1%(前值33.7%)。主要经济体名义利率维持稳定,美国10年期国债收益率、日本10年期国债利率、欧元区10年期公债收益率从2.41%、0.086%、0.3785%小幅上升至2.42%、0.097%、0.4438%。我们看涨黄金价格,建议加配贵金属板块,推荐标的:山东黄金。