1月债券托管数据点评:同业存单继续飙涨,配置盘与交易盘分化

报告摘要:

债券托管增量下行,债券发行及净融资环比大幅减少。2017年1月末,中债登和上清所的债券托管总额为58.46万亿,较上月份新增0.32万亿。从托管增量来看,1月增量较上月增量减少0.25万亿,债券托管率增速下降至0.55%。从债券发行及兑付情况来看,1月债券发行量为1.72万亿,较上月减少0.635万亿,1月净融资为0.15万亿,较上月减少0.46万亿。

地方债尚未开始发行,导致利率债新增托管量大幅减少。利率债托管量微增0.09万亿。1月底,利率债托管总量为34.59万亿,较上月份新增0.09万亿,从托管增量来看,1月增量较上月增量下降0.19万亿,这主要是由于1月地方政府债和政策性银行债新增托管量同时大幅减少所致。1月份无地方政府债发行,国债发行量为1360亿,较12月下降19.65%;政策性金融债发行量为2750亿元,较12月增加65.20%,但偿还量达到2915亿元,超过发行量。

信用债发行量及净融资下降,同业存单大幅增加。1月底,信用债托管总量为23.87万亿,较12月份增加0.23万亿,单月新增托管量较上月略微下降。同业存单继续大幅增加,短期融资券减少。从债券具体品种来看,同业存单存量托管量6.56万亿,在信用品种中占比最高,且同业存单1月继续保持上行,增加0.29万亿,为1月份新增托管量最高的信用品种。

1月债市资金流入速度放缓,主要是由于商业银行持仓增量降低了51.68%。境外机构1月减持271.54亿元,为自2016年3月以来单月首次减持。广义基金和境外机构持仓量减少,证券公司、保险机构和信用社持仓量增加。1月份,商业银行债券持仓量增加3199.93亿元。广义基金持仓减少364.97亿元,境外机构持仓减少271.54亿元。除商业银行外,保险机构增持最多,增持875.26亿元。

从各类机构的持仓来看,商业银行利率债增持量环比下降,同业存单继续大幅增持,信用债持仓量回暖。广义基金同时减持利率债和信用债,表明广义基金对债券的配置需求趋于谨慎。保险机构大幅增持政策性银行债和同业存单,大幅减持短期融资券。证券公司小幅增持利率债,大幅减持信用债,同业存单持仓量飙涨。以商业银行和保险机构为代表的配置盘增加债券配置,而以广义基金和证券公司为代表的交易盘减少配置,反映出配置盘与交易盘投资行为出现分化。