上海证券宏观研究数据库

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从对全年的经济前景预期情况看,“平稳中偏弱”是市场主流看法:经济增长的中值和均值都是6.5,预测分布区间为(6.3,7.0),说明机构间虽有方向性分歧,但无实质性差别,平稳仍是市场间的一致看法。价格前景主流看法也是平稳,虽分歧较大,但分歧时单向的——仅在于有多低、而非有多高;CPI预测分布区间(1.2,,2.6),中值和均值分别为2.3和2.1,PPI预测分布区间为(5.1,6.8);显然通胀并不是市场主流看法。工业、投资、消费的主流预期也呈现了平稳特征;汇率主流看法仍是贬,我们是市场上唯一的看升机构。 从季度预测看,平稳的特征更为明显,即使对进出口增长的预测有着较大分歧,但经济整体运行平稳仍然是各机构一致看法。短期看得汇率走势预期分歧更为明显,但主流看法是1Q将呈现急贬后的平衡。 我们自2012年来就提出了经济“底部徘徊”的阶段判断。一般说来,底部阶段经济运行很少有大的波动起伏!一季度经济预测和年度预测间的略微差异,说明市场认为2017年经济运行将会是平稳中趋弱。 就政策变化看,利率市场化后市场基准利率的重要性已大幅下降,按照我们的货币“二分法”分析框架,未来货币政策利率基准已转向准备金市场,央行基准货币投放工具的利率变动,将是更好地观察政策变化和引导市场利率变化的有效指标。因此,前期央行货币投放工具利率的变动,毫无疑问是加息之举!不过,从经济和货币基本面角度,央行不可能有持续性的加息动作;从操作层面看,单一价格标准难以维护,价格目标的成熟做法常以区间的形式出现,近期加息更好的理解方式是——央行的价格政策区间呈现。按20BP的目标区间理解,即使未来再有上调动作,也不能理解为央行的倾向性变化。