有色金属行业周报:静待节后行情兑现、继续持有铜钴铅锌标的

投资策略:仍看好节后行情、继续持有铜钴铅锌标的

铅锌:短缺逻辑仍在,基本面仍最好。静待节后下游入市采购,供应紧张程度则决定价格上涨的高度。仍可关注中金岭南(000060)、建新矿业(000688)和驰宏锌锗(600497)。

铜:基本面紧平衡少量过剩20-30万吨。但因需求改善及供应不确定性,加之铜价处于中等偏低水平,上涨的空间较大。仍可关注江西铜业(600362)和云南铜业(000878)。

铝:供过于求格局显现,社会库存持续增加导致铝价承压,但成本支撑及去产能预期升温导致铝价存在短期上涨机会,仍建议持有st神火(000933)。

钴:投资需求致钴市场持续偏紧,短期有望涨至20美元/磅。资源股及加工(流程物料)股均受益,可关注洛阳钼业(603993)、格林美(002340)和华友钴业(603799)。

黄金:美联储不急于加息及川普对美元的态度导致美元短期平稳,加之各种避险情绪或进一步升温,黄金短期仍有望维持强势。可关注山东黄金(600547)。

本周展望:2016年盈利大幅改善、行业龙头仍为首选

截止至2月4日,SW有色行业85家上市公司披露2016年业绩预告,占总数的78%,其中75家上市公司业绩实现增长;7家上市公司亏损,去年同期27家上市公司亏损。85家上市公司2016年合计实现净利润135.17亿元,去年同期为亏损50.14亿元,行业整体盈利大幅改善。

铜:SW铜行业除盛屯矿业外,其他10家上市公司均完成业绩披露。已披露上市公司利润均实现大幅增长,同比增加25%~699%。对应最新公司市值,行业PE(2016E)中值为80倍,但因铜价保持高位,2017年行业PE整体将大幅下降。通过梳理,对应万吨铜矿市值排名前三的分别为江西铜业(28亿元/万吨)、云南铜业(38亿元/万吨)和西部矿业(47亿元/万吨)。

我们认为,首选仍为盈利能力最强且业绩弹性最好、估值较合理的行业龙头江西铜业;市值相对小、业绩弹性较好的云南铜业也可适当关注。

铅锌:SW铅锌行业14家上市公司中,9家已披露2016年业绩预告。除驰宏锌锗因大规模计提减值损失业绩大幅下滑外,其他上市公司业绩均大幅增长,同比增加43%~1299%。对应最新公司市值,PE(2016E)行业中值为79倍,仍较高。但因铅锌价保持高位,2017年行业PE中值有望降低至25-30倍的水平。通过梳理,对应万吨铅锌矿市值排名前三的分别为中金岭南(8亿元/万吨)、驰宏锌锗(9亿元/万吨)和建新矿业(12亿元/万吨)。

我们认为,业绩弹性大、历史盈利状况好、白银产量大的中金岭南可作为首选标的。行业龙头、已充分计提减值损失的驰宏锌锗也可适当关注。

黄金:SW黄金行业11家上市公司中,7家已披露2016年业绩预告。已披露上市公司中,5家上市公司业绩实现增长。对应最新公司市值,PE(2016E)行业中值为90倍。通过梳理,对应吨金矿市值排名前三的分别为中金黄金(16亿元/吨)、紫金矿业(19亿元/吨)和山东黄金(25亿元/吨)。我们认为成本及盈利行业领先、注入资产业绩高承诺的行业龙头山东黄金仍为首选。金铜锌产量均较大、盈利能力强低估值的紫金矿业也可适当关注。

上周表现:有色涨3.86%领涨股市、铜行业涨7.89%领涨

上周有色行业涨3.86%,沪深300涨0.29%,有色跑赢沪深300。铜行业以7.89%的涨幅领涨,其他子行业全部上涨。上周涨幅前五:菲利华(20.6%)、云南铜业(18.9%)、西部资源(18.4%)、江西铜业(16.3%)、英洛华(15.7%)

重大事件:中国央行上调SLF利率、菲律宾下令关停23座矿山

宏观:国内:中国1月财新制造业PMI降至51,不及预期。中国央行上调调整SLF利率,调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%、3.7%,此前利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。国外:美国1月非农就业人数大幅增加22.7万人,市场预期18.0万人,但薪资增长意外放缓至0.1%,远低于预期的0.3%。特朗普签署行政命令,正式宣布美国退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP);来自伊朗、伊拉克等七个“有恐怖主义隐患”国家的普通公民将被禁止入境美国;启动美墨边境修墙计划并将加强对非法移民遣返的执法。川普及其顾问认为德日中货币低估。英国退欧事务部长Davis表示数日内将向议会提出启动退欧程序的法案以获得批准。

行业:铜:全球最大智利Escondida铜矿的工人已经投票决定拒绝该公司的提供的薪资并举行罢工,预计在48小时内开始,但因必和必拓寻求政府调解,令罢工延迟一周开始。印尼将不会与Freeport就矿业新规展开谈判。

铝:工信部副部长徐乐江指出,要抓好有色金属去产能工作。另一方面加快重点牌号铝材研制及应用进度,为国产民用飞机生产提供有力帮助。镍:菲律宾下令关停23座矿场,多数为镍矿。其他:嘉能可2016年铜产量下降5%至140万吨;锌产量下降24%至109万吨;钴产量增加23%至2.83万吨。该公司称,锌产能仍将闲置。英美资源2016年铜矿产量降19%至58万吨;镍矿产量增47%至4.5万吨。黄金:2016年国内累计生产黄金453.486吨,同比上升0.76%;黄金消费量975.38吨,同比下降6.74%。

个股:本周33家上市公司披露2016年业绩预告,其中28家上市公司业绩预增,11家企业扭亏为盈,5家企业业绩下滑或亏损。

风险提示

经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期。