研究结论
银行资金市场的“二元化”;从银行间资金流动性观察,央行释放流动性越多,金融机构加杠杆越明显,资金空转越显现。资金市场的“二元化”愈发凸出:央行释放的货币,更多进入金融(资产)市场,少量流入实体经济。
货币政策的相机抉择:央行货币政策目前面临外部均衡的不确定性大(汇率):美国经济和利率。而前几年,尤其是16年,央行为保经济释放过多流动性,埋下了潜在风险,央行是有警惕的。所以,经济越好,央行收流动性的决心越大。
投资建议:银行基本面趋势向上。经济趋好,对银行基本面影响是决定性的。流动性收紧,对银行基本面影响不大,更多是投资情绪、估值分母的影响。我们看好银行板块稳定和确定的收益,需要耐心持有,也不要盲目乐观。个股方面,最看好宁波和中信。
风险提示:经济下滑超预期。
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