1、公开市场操作利率提高符合我们2016年底以来对货币政策中性偏紧的判断,与春节前MLF利率提高一致反映了央行防控金融风险的态度和控制通胀预期的意图。
2、公开市场利率成为政策利率,逆回购、常备借贷便利扮演利率走廊上下限角色,成为当前阶段央行引导市场利率、流动性,达到调控目的重要抓手。
3、此次央行上调短期利率并且隔夜SLF利率上调更多,部分源于对一季度通胀压力的担忧,由于春节错位等因素预计1月CPI上行至2.4%左右,同时PPI继续上行至6%以上,且后期在低基数下将大概率上行至7%,进一步压缩央行货币政策空间;央行尽早提高利率,一方面在目前经济暂稳的背景下加快金融市场去杠杆、调控风险,另一方面打压过高的通胀预期。
4、后期央行或将进一步上调公开市场操作利率。未来看,经济阶段性企稳,下行压力不大,而国内通胀上行、资产价格高企,又面临外部美联储加息压力,整体宏观经济大环境要求稳增长让位于防风险。在此背景下,央行或将再度提升公开市场操作利率。我们预期今年人民币仍然面临较大的贬值压力,根据国际经验,如果国内经济有所企稳,则加息有利于稳定汇率预期。
风险提示:利率提高对金融市场资产价格带来负面影响。
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