支撑评级的要点
尽管我们下调了盈利预期,但我们仍预测2017年公司盈利同比大增16倍。无论如何,中国海洋石油是一家纯粹的上游公司,将直接受益于2016年中以来的油价回升。我们预测2017年布伦特平均油价为57美元/桶,同比上升27%。
由于油价以美元计算,面对人民币潜在贬值,中海油为投资者提供了保护。我们预测人民币每贬值1%将推动公司以人民币计值的盈利提升2%。
尽管2016年盈利可能大幅下降,但公司拥有以股息方式来回报持股人的良好往绩记录。例如,16年上半年尽管录得77亿人民币的亏损,但公司仍支付了0.12港币的每股股息。
估值不贵,约相当于12倍2017年预期盈利。
评级面临的主要风险
2016年业绩中油气资产的减值亏损高于预期。
油价大幅下跌。
估值
我们将分部加总每股净资产由9.80港币下调至9.66港币,以反映我们盈利预测的下调。因此,我们将目标价由11.82港币下调为11.65港币,仍对我们的分部加总每股净资产有20.6%的溢价(自2016年底油价最后触底以来的均值加一个标准差)。
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