安信信托重大事件快评:信托收入大增,多元布局积极

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业绩表现亮眼,归属净利润大增76%达30.3亿元

16年营业收入52.5亿元,同比增加78%;归属净利润30.3亿元,同比增加76%;总资产191亿元,同比增加109%;加权平均ROE为41.15%,减少1.58个百分点。整体业绩表现抢眼。营业支出12.2亿元,其中业务及管理费用11.3亿元,较去年显著增加77%,公司披露其中5.43亿元用于公司对部分历史风险项目清理核销与计提信托业务准备金,以防范信托业务风险。

信托业务:主动管理提升与业务结构改善推动信托业务盈利能力大增

公司信托资产规模基本持平,信托业务收入实现大增主要源于主动管理能力提升与信托业务结构改善:信托资产规模2350亿元,与2015年末2359亿元相比略有下降0.4%。但2016年公司主动管理信托规模占比从起初45%上升至期末60%,集合资金类信托占比从期初37%上升至期末44%,最终实现加权年化信托报酬率达1.55%,较去年1.00%水平显著上升0.55个百分点,扭转了自2012年以来信托报酬率连年下滑的状态。全年实现手续费及佣金净收入45.16亿元,同比增加95%。信托业务收入占营业收入86%,持续作为公司营收主要来源。

固有业务:从贷款为主积极向多元化投资布局初见成效

固有业务包括存贷款实现的利息收入与资金投资实现投资收益两部分。去年公司实现利息净收入1.87亿元,同比下降30%。此项主要受利息支出大增影响,2016年利息支出1.49亿元,其中1.38亿用于支付信托业保障基金,而2015年利息支出仅0.08万元。

实现投资收益2.80亿元,同比增加47%,在去年股票市场表现欠佳与年末债市波动情况下,仍然实现较高增长的正向收益。受益于2016年定增募资的顺利推行,公司资本实力增强,固有资金逐步实现在定增再融资、股权投资、二级市场交易等多元化项目的灵活布局。

多项积极信号下看好公司2017年表现

基于公司16年多项积极信号:1)完成定增,实际募资49.73亿元,增厚股本3.01亿,资本实力增强将有力支持信托业务与固有业务拓展;2)信托业务表现出众,转型成果初现:信托业务收入与信托报酬率持续位于行业前列,盈利能力强;主动管理水平显著提高,并向新能源、大健康、物流地产等多领域拓展;3)多元金融布局积极:公司16年增持营口银行(持股4.27%)、参与发起设立中信登(占股2%),拟增资泸州商业银行(完成后将持股8.55%)、大童保险(完成后将持股35%),加上持股渤海人寿3.85%,金控布局进一步拓展深化。综合多项积极因素,展望公司2017年表现仍将亮眼,暂维持25元-28元/股合理估值,建议关注。