净利润增速平稳,收入增速放缓。1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年净利润同比增长6.6%、6.8%、7.5%、7.6%;营收分别同增14.8%、8.5%、2.6%、3.7%。
中收保持较快增长,4季度中收增速回升。1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年中收分别同增38.2%、19.6%、9.5%、16.5%。
负债端存款平稳,资产端贷款保持较快增长。1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年存款同增7.4%、7.3%、4.3%、6.4%;贷款总额同增11.7%、14.4%、16.7%、15.5%。
资产质量平稳。1Q16、1H16、3Q16、2016不良率分别为1.81%、1.83%、1.87%、1.87%。
投资建议
截至2017年1月23日交易价格预测2017年PB为0.98倍(股份行平均水平0.85倍)。预计招行17年能保持接近10%利润增速;优质银行,资产质量安全;长期持有获取稳定收益。
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