策略周报:逐渐兑现股价已经有所修复的个股

投资要点:

我们认为,川普就职演说宣称的“美国优先”原则在其执政之后很可能会引发美国与他国尤其是中国的贸易摩擦升级,而这种贸易摩擦可能更多的会以对特定产品征收高额关税的形式展现。1月20日,川普发表就职演讲。其演讲内容一方面围绕“美国优先,买美国货、雇佣美国人”展开,另一方面在基建投资上,重申了其竞选阶段的主张。

我们的观点是,首先我们并不认为在中美贸易战中中国必然处于劣势。因为无论从贸易占比还是从美国退出地区性的贸易协定来看,中美之间贸易互补性远大于竞争性,并且中国反而可能利用这一间隙通过对墨西哥、加拿大的出口来填补因中美贸易摩擦而可能出现的贸易缺口。其次在美国的基建投资预期上,我们认为在2017年很难见到川普通过基建投资来大幅推升财政赤字,我们应该将视野转向更容易达成的减税计划上。

我们认为节前最后一周市场交投可能相对平淡,建议逐渐兑现部分股价已经有所修复的个股。在上周市场的调整中,除银行等权重个股之外,大部分个股的估值中枢出现了下移,我们认为快速杀跌的过程可能已经告一段落,之后的过程可能会慢慢分化,高估值个股除非业绩确定性很高,否则其估值中枢在未来仍可能继续下移。在未来一段时间,尤其是在春节之后、两会之前,出于稳定市场预期以及两会维稳需求,监管层可能会逐渐释放友好信号。市场可能会重新聚焦两条主线:(1)低估值+绩优,如果同时兼具混改预期那么可能会更受市场青睐;(2)确定性成长。我们看到成长类的个股的杀跌不是因为个股不够好,而是因为不够便宜,在市场中长期利率中枢上移之后,估值的匹配以及业绩的确定性就更为重要。

我们建议关注券商、石油石化、医药、元器件板块;同时建议PPP相关的建筑、建材中有业绩和估值支撑的相关个股,另外建议关注农业中与涨价相关的个股。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。