电改系列专题报告(7):广东2017首次竞争交易完成,成交价差放大

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广东2017年电力市场首次月度竞争交易完成,总成交电量12.99亿度,统一出清价差为-145.5厘/度,发电侧向用户侧让利1.885亿元。投资要点

新规则下首次交易,成交价差有所放大

根据易电在线等媒体报道,2017年1月20日广东2017年电力市场首次月度竞争交易完成,总成交电量为12.99亿度,供应方边际成交申报价差-216厘/度,需求方边际成交申报价差-75厘/度,统一出清价差为-145.5厘/度,较2016年返还系数调整后的平均结算价-52.64厘/度明显放大。

本次交易中,发电侧共53家企业参与报价,总申报电量28.04亿度,供需比高达到2.16,共24家成交,成交的发电企业平均申报电价为-389.46厘/度,较去年返还系数调整后-89.477厘/度平均申报价差有明显下降,其中4.33亿电量报出-500厘/度的地板差。需求侧共87家参与,申报电量全部成交,但需求方平均申报价差为-1.03厘/度,较去年返还系数调整后-15.80厘/度平均价差有明显抬升,且共有97.6%电量申报价差为0厘/度。我们认为在统一出清的规则下,供需双方博弈焦点主要在于能够成交多少电量,而这或是部分企业采取极端报价策略的原因之一,后续随着企业对规则的不断适应,这一现象或将改善。

传统优势售电公司表现仍抢眼

本次交易,共80家售电公司成交,总规模为12.92亿度,占交易总规模99.46%。华润、深能源、深圳深电、穗恒运等4家传统优势售电公司成交电量排名前四,其中华润与深能源均按15%的成交上限比例成交,优势依然明显。本次成交价差相较去年7次交易平均价差明显放大,售电公司后续如能够满足偏差考核要求或将明显受益。

投资建议

结合广东本次电力市场月度竞争交易的成交结果,我们仍然坚持此前报告的观点:具有发电资源优势、用户资源优势的售电公司能够在电力市场直接交易中取得更多电量。后续各地区出台的电力交易规则将以《电力中长期交易基本规则》为基础,看好广东电力交易模式向其他地区推广。建议关注粤电力A、穗恒运A、浙能电力、福能股份等潜在受益标的。

风险提示

电改推进或不达预期;政策落实或不达预期;售电业务对上市公司的短期业绩贡献有限。