华发股份:内生增长强劲,期待“国改”新机遇,维持“买入”评级

销售爆发式增长,行业地位显著提升,扩张步伐稳健

2016年销售额排名第34位实现跨越式提升:公司已于2015年跻身行业销售八十强并实现销售133亿元,2016年前三季即实现销售约320亿元,预计全年销售额约370亿元。2016年新增权益建面约39万平米,扩张步伐稳健。

财务改善,业绩锁定性极佳,估值低廉

截止16年3季度末,公司剔除预收账款后的资产负债率为77%,同比下降5.5个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.4倍,短期偿债能力良好;净负债率为202.7%,比2015年末大幅下降52.5个百分点。公司三季度末预收款为240.6亿元,在扣除wind一致预期的2016年4季度营业收入后,剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的143%。参照公司2016年3季度末净资产,目前PB仅为1.25倍,估值低廉。

借力基金谋转型

公司加快推进战略转型升级,谋求新的利润增长点:①拟共同设立“爱奇华金新兴产业股权投资基金”,预计规模3亿元,投向战略新兴产业、信息技术、高端装备制造等新经济产业;②拟共同设立“和谐并购安华私募投资基金”,预计规模4亿元,投向上市公司股票、挂牌公司股票、未上市公司的股权。

背靠集团大股东,期待“国改”及自贸区扩容新机遇

公司隶属珠海市国资委,第一大股东为华发集团,且为集团唯一房地产上市公司。集团土地资源丰厚,为更好地协同管理、突出竞争力,的确有必要通过进一步深化国企改革来推动公司和集团更长远、更健康地发展。另据媒体报导“争取自贸区扩容”为珠海2017年重点工作,若此,公司将显著受益。

内生增长强劲,维持“买入”评级

公司内生增长强劲,推进转型拓展新增长点,期待国企改革及自贸区扩容带来新机遇,预计16/17年EPS为0.81/1.11元,对应PE为16.1/11.7X,维持“买入”评级。