2016年12月增长数据点评:12月份数据转弱,四季度GDP略超预期

核心结论:2016 年四季度GDP 增速6.8%,略超市场和我们的预期。四季度GDP 增速提高的原因是第三产业增速大幅提升,第三产业增速提高或源自相对模糊的“其他服务业”。2016 年12 月工业和固定资产投资增速明显转弱,固定资产投资增速本月明显下降。

三产跳升造成四季度GDP 略超预期2016 年四季度GDP 增速6.8%,略超市场和我们的预期。四季度GDP 增速提高的原因是第三产业增速从三季度的7.6%大幅提高到8.3%,四季度第二产业增速与三季度持平,第一产业增速比三季度有所下降。

第三产业增速提高或源自相对模糊的“其他服务业”从我们的服务业跟踪数据库来看,第三产业六个大类行业中,四季度交通运输业比三季度略有好转,金融业、住宿餐饮、批发零售三个行业与三季度基本持平,房地产业增速确定下行。四季度GDP 第三产业增速上行的原因应该主要来自统计口径繁杂,数据相对模糊的“其他服务业”。

12 月单月工业和投资数据明显转弱2016 年12 月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,增速比11 月下降0.2%。12 月固定资产投资累计增速8.3%,比上月下降0.2%;12 月固定资产投资单月增速6.5%,比上月大幅下降2.3%。12 月工业和固定资产投资增速明显转弱。

基建增速大幅下行,地产投资最后脉冲12 月基建投资单月增速仅5.2%,比11 月大幅下降8.5%。我们再次重申之前的观点,受制于财政资金约束,财政赤字率如果无法进一步提高,2017 年基建增速将有明显下降。12 月房地产开发投资增速11.1%,比上月提高5.3%。地产投资大约滞后地产销售5个月左右,预计单月增速拐点在2月份出现。

消费转好印证2017 年结构转变观点12 月份社会消费品零售总额增长10.9%,增速比上月提高0.1%为年内最高。投资增速下行、消费增速上行,印证了我们之前2017 年增长结构转变的观点,预计经济增长的重心将从基建地产转向消费和出口。