全球策略研究:PPI持续上涨,部分行业受益于价格上涨,看好钢铁、有色、煤炭、化工

投资要点

PPI 持续上涨

12月PPI 同比上涨5.50%,价格上涨压力明显。PPI 同比增速自2012年3月进入负值区间,已经持续54个月;在2016年9月,PPI 同比增速转正,当月达到0.10%。PPI 同比增速自2015年12月触底反转,连续上涨了12个月, 上行趋势明显;其中10至12月的PPI 同比增速分别为1.20%、3.30%、5.50%, 12月PPI 同比增速涨幅较上月扩大2.20%,创过去12个月以来涨幅新高,呈加速上涨态势。

生产资料价格上涨,并自上游向中游、下游传导

生产资料价格上涨,并自上游的采掘工业,向中游的原材料工业传导,再进一步向下游的加工业传导。采掘业、原材料工业、加工工业,12月PPI 分别同比上涨21.10%、9.80%、5.10%,分别环比上涨2.70%、2.70%、1.60%。 细分行业的PPI 环比增速涨跌互现。上游采掘工业,煤炭采选业12月PPI 环比涨幅大幅回落,带动采掘工业PPI 环比涨幅回落;但石油采选、黑色金属采选,PPI 环比涨幅继续扩大。下游加工工业,部分行业如金属制品业、计算机通信电子设备制造业PPI 环比涨幅扩大。而生活资料细分行业的PPI 环比涨幅整体扩大,包括食品类、衣着类、耐用消费品类。

部分周期行业业绩改善

随着PPI 持续上行,产品价格上涨,价格敏感的行业已经率先开始了业绩改善,部分行业净利润实现大幅改善。11月数据显示,钢铁、有色、煤炭、石化、造纸行业,工业企业利润总额增速已经明显改善。上市公司的数据进一步验证了盈利改善的判断,相关行业的龙头企业前三季度归母净利润已经实现了100%左右的爆发式增长。

看好钢铁、有色、煤炭、化工的投资机会

随着PPI 上升,相关行业产品价格上涨,行业盈利已经改善,有望驱动相关行业股价上涨。中央经济工作会议提出,持续推动钢铁、煤炭的供给侧改革, 钢铁、煤炭行业供需结构有望持续优化,行业盈利持续改善,行业股价有进一步上涨动力。化工行业,随着OPEC 在12月1日达成减产协议,在2017年落实协议,油价有持续修复的动力,行业盈利也有逐步改善空间,看好其2017年的投资机会。