高收益债周报:美国高收益债发行历史回顾

上周市场行情回顾

1.美国高收益债市场行情

上周美银美林高收益债指数继续上涨。指数从上上周五的1174.32上升至上周五的1185.21,涨幅约为0.9%。

2.中国高收益债市场行情

上周国信中国高收益债收益率指数有所下行,从上上周的9.56%下行14BP至9.42%。而上周5年期国债收益率上行约10BP,因此整体高收益债利差收窄,投资者对高收益债偏好增强。

小专题:美国高收益债发行历史回顾

1、美国高收益债发债主体分类:

(1)成长型公司,公司处于快速成长阶段,所需资金量大且由于公司财务状况尚未达到获得投资级评级的标准,因此有动机通过高收益债券市场获得融资;

(2)成熟且高负债公司,此类公司规模和收入均较高,经营较为稳定,但因负债率高而难以获得投资级评级;

(3)处于经营困境的公司,该类公司由于盈利情况不佳只能获得投机级评级;

(4)将融资用于杠杆收购等高风险且又需要大量资金的用途,由于需要获得大量资金且资金用途风险高,因此企业只能以高利率来吸引该类资金。

2、具体发行情况总结如下:

(1)从历年发行规模来看,美国高收益债发行规模具有顺周期性,经济危机期间发行难度加大,规模大幅萎缩;

(2)发行方式以144A规则下的非公开发行为主;

(3)发行期限以5-10年的中长期债券为主;

(4)募资用途由前期的杠杆收购转变为目前的再融资(为公司的到期债券提供再融资);

(5)没有评级的投机类债券发行占比大幅萎缩,目前已不到1%,而有评级的投机类债券中较高评级的占比逐渐提升;

(6)从发行主体行业分布来看,近10年来,通讯、金融等服务业发行占比明显下降,而能源、科技、医疗保健等产业发行占比明显提升,背后或反映了美国的产业结构正在发生变化。