生物医药行业周报:关注“两票制”政策带来的流通领域整合机会

投资策略:毫无疑问,2017年将是医药行业的政策大年,“两票制”加速全国推行,新版国家医保目录呼之欲出,一致性评价全面展开,建议沿政策主线筛选标的。“两票制”国家版已经出台,未来推广进度有望超预期,流通领域大规模整合即将展开,利好终端医院资源强大的全国性或区域型龙头配送商,以及具有终端服务能力的集约化销售的耗材流通企业。国家医保目录调整原计划2016年底完成,目前已经进入最后一轮征求意见阶段,预计近期即将发布,建议关注受益于医保目录调整的创新型医药企业。

推荐标的:1)“两票制”全国推广受益标的,建议关注流通企业中的全国龙头上海医药、九州通,以及区域性龙头企业人民同泰、瑞康医药、柳州医药、南京医药。耗材流通龙头如润达医疗、塞力斯。2)有望受益于医保目录扩容的优质创新型企业,建议关注恒瑞医药、康弘药业、信立泰、丽珠集团;3)自下而上挖掘持续成长的细分领域龙头,以及基本面触底回升的反转型标的,建议关注振东制药、哈药股份、九强生物、健民集团、华兰生物、亚宝药业、千红制药、益佰制药。

8部委联合发布国家版“两票制”文件,全国推广进度有望超预期。上周1月9日,国家卫计委举行例行新闻发布会,解读国务院医改办等8部门日前发布的《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》,提出争取在2018年实现“两票制”在全国全面推广。紧接着1月11日,海南即公布公立医院采购药品、高值耗材实行“两票制”。我们认为“两票制”在全国执行进展有望超预期,将对医药工商业带来深刻影响,尤其建议关注流通领域的整合机会。我们上周在第一时间发布“两票制”深度专题报告,解析政策推进预期以及对医药工商业的深刻影响。

行业要闻荟萃:两票制国家版落地;国务院医改办发布会:“两票制”中央要统一地方;国务院关于印发“十三五”深化医药卫生体制改革规划的通知;海南省药品、高值耗材拟全部实行“两票制”;五千中成药或将强制改名。

上周行情回顾:上周医药板块下跌2.45%,同期沪深300指数下跌0.83%。医药子行业均下跌,其中医疗器械板块跌幅最大,下跌4.88%;医疗服务板块跌幅最小,下跌0.15%。从估值来看,板块TTM估值40倍,接近历史均值,溢价率27%,处于相对较低位置。

风险提示:系统风险,政策风险。