金达莱:PPP模式关注度持续升温,公司顺势拓展市场

投资要点

公司于2016年11月30日设立了全资子公司贵州金达莱环保科技有限公司,注册资本为人民币5000万元;经营范围:环保设备生产、安装和销售;节能环保项目咨询、设计、施工及运营管理,合同能源管理;环保技术及产品开发,水质检测及废水综合利用等。

点评:

建设公司西南基地,市场拓展稳步进行。出于市场开拓以及长远规划考虑,依托公司先进技术在贵州已有的应用及认可,成立贵州金达莱,建设公司西南基地,成立西南地区的生产、运维等中心,为西南地区提供便捷、优质的产品和运维服务,从而有效降低项目建设成本,保证项目长期稳定运行,带动西南地区的业务拓展,有利于实现公司持续发展。此次投资,有助于公司抓住目前良好的政策环境及市场机遇,深入拓展贵州省及西南地区污水处理市场,进一步扩大品牌效应及市场份额,有望进一步提升市场占有率。

公司技术优势显著,政策面利好水处理产业。公司依托“兼氧FMBR技术”和“JDL-重金属废水处理技术”两大核心技术,为客户提供完整污水治理产业链服务,公司两项核心技术均处理国际领先水平。另外在政策层面上,水处理产业利好不断,板块迎来黄金发展期,水十条外加PPP模式将助力水处理产业快速发展,打开市场空间。

PPP项目订单暴增,后续收入确认后有望大幅增厚业绩。在PPP模式下,水务资产具有强烈的快速推向市场的意愿,以缓解地方政府的债务压力,这给环保企业带来前所未有的历史机遇。15年公司先后签订了若干个PPP项目合同,预计累计金额超过15亿元,是公司营收的4倍以上。公司以募集资金投资污水处理项目的PPP项目,有利于公司形成在污水处理PPP模式上的先发优势,提升市场占有率及行业影响力。同时,借助公司污水处理产品在海外市场使用的经验,进一步开拓公司海外业务,不断增强公司持续盈利能力。待公司PPP项目收入确认后,有望大幅增厚公司业绩。

投资建议:PPP模式关注度持续升温,公司顺势拓展市场。近期PPP模式关注度持续升温,15年公司签订PPP项目合同累计金额超过15亿元,公司顺势稳步开拓市场,市场份额有望快速提升,另外公司FMBR技术在贵州省的规模化优势显现,在后续PPP项目收入确认后,带动公司16年业绩实现超预期增长。预计16年EPS为1.53元,当前股价对应PE为17倍,建议投资者持续关注。

风险提示。技术被超越风险、新三板公司对政策反应滞后,政府项目支付能力下降影响公司业绩兑现。