债市日评:12月交易所持仓大幅增加或源于非银机构银行间市场融资受阻

利率品市场观察

1月3日,中债登发布12月债券托管量明细数据:12月人民币债券托管量增加3862亿(剔除短融和中票),较11月的9217亿大幅减少。细分来看,12月托管量增加前三位分别是地方政府债(1212亿)、资产支持证券(1036亿)、政策性银行债(904亿),托管量减少的主要是商业银行债券(-467亿)、企业债券(-225亿)、储蓄国债(-15亿)。

从各券种托管量占比来看,12月地方政府债占比从11月的24.8%继续提升至24.9%,进一步创新高,记账式国债占比维持25.3%不变,政策性金融债占比从11月的29.1%下降至29.0%。地方政府债存量金额与记账式国债存量金额几乎相当。

从投资者持有量来看,12月交易所增仓最多(918亿),其次是广义基金(454亿)、信用社(231亿)、境外机构(171亿)、商业银行(41亿);持仓减少的是保险公司(-690亿)和证券公司(-74亿)。

2015年下半年和2016年上半年都曾出现过交易所债券持仓量大幅增加的情况,这与当时交易所质押回购利率非常低,机构纷纷选择在交易所进行融资有关。而2016年12月与交易所债券持仓量突然大幅增加相伴随的是交易所质押回购利率的快速攀升,我们注意到在2013年年中和年末钱荒期间也出现过类似的情形,这可能与非银机构难以在银行间市场获得融资因此不得不转向交易所市场进行融资有关。