房地产行业:华夏幸福

本期【卓越推】组合:华夏幸福(600340)。

华夏幸福(600340) (2016-12-30收盘价23.9元)

核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异的成绩,得到各方赞赏。从2014年开始,公司这项业务开始大规模异地复制,公司经营规模快速扩大。

2、公司产业园区业务扩张速度加快。公司近期与湖州、巢湖、惠州、眉山和南京等地签署合作协议。2016年以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。

3、高管大幅增持。近期公司总裁孟惊通过上海证券交易所交易系统增持了公司股票42.63万股,增持后合计持有公司股票88.34万股。高管的大幅增持,彰显了对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可。

4、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。

5、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。

盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。

风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。