国防军工行业周报:辽宁舰航母编队远海训练、俄对华交付首批苏-35战机,关注军工股主题投资机会

投资建议

近期辽宁舰航母编队日前进行了第一次远海训练,同时俄对华交付首批苏-35战机、中国海军国产新型导弹护卫舰滨州舰、新一代猎扫雷舰加入海军战斗序列,我们认为短期来看,建议关注与船舶类相关的标的(中国重工、中船防务、中国船舶)以及与战斗机相关标的(中航飞机、ST黑豹、中航机电、中航光电);中长期来看,持续看好军工股三条投资主线。

行情回顾:上周上证综指报收3103.64点,下跌6.51点,跌幅0.21%;沪深300指数上涨2.48点,涨幅0.07%,报收3310.08点;国防军工板块跌幅1.45%,跑输大盘,位列28个一级板块涨幅榜第27位。国防军工二级行业中,本周只有地面兵装出现上涨,涨幅为3.75%。航空装备、航天装备以及船舶制造的跌幅分别为-1.48%、-0.74%、-3.34%。

重点事件点评1(辽宁舰航母编队日前进行了第一次远海训练):12月23日,中国海军首艘航母辽宁舰与数艘驱护舰组成编队,携多架歼-15舰载战斗机和多型舰载直升机展开跨海区训练试验。据观察者网此前报道,辽宁舰编队走一路练一路,跨越渤海、黄海、东海、西太平洋、南海已经南下抵达海南三亚航母基地。我们认为:第一,此次训练不仅是科研试验,更是作战训练,是辽宁舰第一次以航母编队的形式进行远海训练,标志着我国海军战略从近海防御转向近海防御与远海护卫相结合。第二,本次辽宁舰航母编队穿越宫古海峡直出西太平洋,从台湾南侧返回南海回港。时间点与路线均耐人寻味,众所周知,航母乃国之重器,此次突破美日“第一岛链”后绕道台湾回国,是对台湾当局利用美日牵制大陆策略的一次回应。第三,年终训练同时也显示出我国政府对美日封锁与台海局势的忧虑,我们认为航母技术的升级更新与地缘政治的不确定性在2017年将利好船舶制造板块,重点关注投资标的中船重工、中船防务。

重点事件点评2(俄对华交付首批苏-35战机):根据去年俄中两国签署的合同,2018年底前,中国将得到所有24架苏-35战机。25日早,首批4架苏-35战机从俄罗斯飞往中国,这些战机是根据俄中签署的军购合同在阿穆尔河畔共青城飞机生产联合体生产的。我们认为:第一,苏35是四代半战机,具备推力矢量技术与无源相控阵雷达,具有良好的侦查与激动性能,一定程度上具备与第五代战机对抗的能力。第二,此次交易后中国人民解放军官方网站发文《苏-35好是好,但希望这是咱最后一次“海涛”战斗机》,文中揭露了一系列与俄武器交易中的曲折与反复,表明官方清醒地认识到“自强方能自立”,只有走自主技术创新才能保障国防安全,这对拥有技术壁垒的飞机制造及相关产业释放了利好信号,建议关注相关标的中航飞机、ST黑豹、中航机电、中航光电。

重点事件点评3(中国海军国产新型导弹护卫舰滨州舰、新一代猎扫雷舰加入海军战斗序列):2016年12月29日,中国海军国产新型导弹护卫舰滨州舰、新一代猎扫雷舰东港舰正式加入海军战斗序列。我们认为:第一,今年,中国海军新舰入列继续保持“下饺子”的猛烈态势,全年共入列导弹驱逐舰1艘、导弹护卫舰9艘、坦克登陆舰5艘、综合补给舰3艘,其中2万吨级舰艇达到4艘,入列舰艇总吨位近15万吨。从目前我国海洋安全形势以及海军建设普遍长周期的特点,明年仍会批量生产052D型驱逐舰,军舰发展有典型的大吨位化趋势,“驱逐舰”吨位“巡洋舰”化,未来“万吨大驱”超预期发展可以期待。第二,目前中国周边环境较为严峻,美国重返亚太,重兵环绕中国周边;单驻扎在日本的横须贺的美军第七舰队就大约拥有50至60艘军舰、350架战机,舰队满员编制6万人,其中包括38,000名海军官兵和22,000名海军陆战队员,平时总兵力约2万人。中美之间的海上实力仍有不小差距,未来中美、中日间的海上摩擦仍会呈现常态化、区域化。建议关注中国重工、中船防务、中国船舶等。

投资建议:近期辽宁舰航母编队日前进行了第一次远海训练,同时俄对华交付首批苏-35战机、中国海军国产新型导弹护卫舰滨州舰、新一代猎扫雷舰加入海军战斗序列,我们认为短期来看,建议关注与船舶类相关的标的(中船重工、中船防务、中国船舶)以及与战斗机相关标的(中航飞机、中航机电、中航光电);中长期来看,持续看好军工股三条投资主线。第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工)、战略空军(中航机电、中航飞机、中航光电)和国防信息化(国睿科技、四创电子、雷科防务)。第二,受益于研究所改制、资产证券化和国企改革等政策提振的标的,包括中航机电、航天科技、航天长峰。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括金盾股份、神剑股份、新研股份。

风险提示:资产注入审批放缓,资产证券化存在不确定性,投资者预期不确定导致资金回撤,大盘系统性风险。