非银行金融行业周报:穿透式监管促券商险企回归本业

行情回顾

上周A股市场延续缩量回调、窄幅震荡走势,上证综指在周五收报于3103.64点,周下跌0.21%;深证成指收报于10177.14点,下跌0.22%;创业板收于1962.06点,下跌0.13%。沪深两市周交易额1.78万亿元,日均成交额3556.6亿元,环比下跌0.13%。截止12月30日收盘,沪深300指数收于3310.08点,微涨0.08%。而从行业板块表现来看,中信证券29个行业板块涨跌互现。涨幅居前的板块分别是食品饮料、建筑、煤炭板块,跌幅居前的板块是石油、传媒以及国防军工板块。其中,证券指数收于8454.64点,周上涨0.56%;保险指数收于1305.86点,周上涨1.50%。

行业动态数据

证券行业两融市场余额继续保持稳定。截止12月30日,两融市场规模较前一交易日环比减少67.40亿元至9392.49亿元;其中融资余额9357.70亿元,融券余额34.79亿元。上周按券商口径统计的新增股票质押数为22.06亿股,股票质押市值278.64亿元,融资规模(0.35折算率)97.52亿元。上周券商合计承销家数70家,总承销金额380.04亿元。其中,首发IPO上市15家,募资规模87.32亿元;债券发行54只,发行规模282.73亿元。上周市场上存续期内的资管产品共计3422只,资产净值16225.11亿元。其中,券商管理人的产品数量为3251只,资产净值合计17814.28亿元。上周新三板新增挂牌企业58家,累计挂牌数量达到10163家,其中做市转让1654家,协议转让8509家。成交数量16.86亿股,成交金额86.22亿元。

保险行业上周上市险企陆续公布了11月份保费收入数据,从整体上来看,寿险公司继续保持着较高增速水平而财险公司则增长缓慢。其中,平安寿险以32.38%的保费增速摘得榜首,而新华保险保费增速由降转升,同比增长0.32%。我们认为受益于市场理财产品收益率下行以及保险代理人数持续扩张因素影响,今年寿险公司保费收入将维持较高增速不变。但财险公司受市场竞争环境激烈,费用率水平居高不下影响,增速短期内或难有突破。

投资策略

券商板块短期内面临的严格监管环境仍将延续,并由机构传统业务向创新衍生业务进行穿透式延伸。未来板块的估值修复仍将依赖于业绩基本面的回暖和改善。在市场行情维持震荡调整的预期下,券商机构的经纪类业务和投行类业务将迎来一段较为有利的发展时期。目前,监管层加快了对IPO挂牌项目的审核速度,对投行储备项目较多的券商来说有利于其投行业绩的快速增长。作为资本市场的投资风向标,在经历了连续三周的震荡回调走势之后,部分券商板块的估值已经回到了历史中值下方,相对于基本面业绩预期来说,当前估值水平下板块长期配置价值凸显,建议关注IPO储备项目较多的招商证券和具备较大向上弹性的互联网券商代表国金证券。

保险板块保险板块虽然此次的保险公司股权管理办法仍是以征求意见稿的形式出台,尚未最终定稿。但对于资本市场当中那些积极争取保险牌照的各家公司来说无疑增加了诸多监管门槛,使保险牌照的稀缺性更加凸显。而对于上市的大型保险公司来说,其一贯稳健的经营风格和保守的投资策略注定公司不仅难以受到严格监管的负面影响,反而可以凭借保险牌照的稀缺性和中小险企疲于应对监管的有利环境,抓住机会实现市场份额的进一步巩固。目前,上市险企的估值普遍处于历史低位,受益于短期市场投资收益率的边际改善和内含业务价值的持续提升,未来板块的长期配置价值明显。建议在当前时点继续关注高弹性的纯寿险标的新华保险和以综合金融为代表的中国平安