2016年11月规模以上工业企业利润总额数据点评:量价齐升,工业利润增长加快

产销增长价格上涨,推动工业利润稳步上行

11月份,规模以上工业企业实现利润总额7745.7亿元,同比增长14.5%,增速比10月份加快4.7个百分点。11月工业企业利润增速明显加快,主要受益于价格的上涨和产销的加快。11月份,规模以上工业增加值同比增长6.2%,主营业务收入同比增长8.2%,生产和销售的同步加快带动工业企业利润上涨;其次,11月PPI同比上涨3.3%,比上月提高2.1个百分比,受益于资源品价格回升,煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工、炼焦和核燃料加工业等上游基础材料和重化行业利润回升显著。综合来看,11月工业企业经济效益有明显的好转,虽一定程度上存在去年低基数水分且较依赖上游价格的上涨,但各方面数据仍表明我国去产能、去杠杆、降成本效果显著,工业结构也在不断优化,新增长动能不断积蓄,工业企业效益有望保持稳定增长。

A股回调及时上车,债市弱势格局难改

前期坚持的“经济平稳、效益回升”判断,正是基于资源品价格体系回升的判断,这也是5月底提出“磨底”市场看法的逻辑,现在发展都得到了验证。我们认为,在当前经济仍然低迷、需求增长仍乏力的情况下,资源品价格的回升并非来自需求因素的变动,而是来自于资源品定价体系的变动,即有商品之王称呼的石油定价体系由垄断定价转向竞争定价的结果;资源品价格上行趋势仍将持续,未来工业经济效益的结构变动趋势也将延续:利润继续向上游移动,中下游整体上受益不多。资本市场上,继续看好大盘蓝筹(上游资源行业和重化资产行业集中板块)。虽当前受年末资金紧张冲击,市场有所回调,这个回调应该是上车机会;板块选择上继续抓大放小。国海事件虽得以平息,但我们要注意的是资金问题没有得到根本解决。货币市场紧张格局末变,非降准不足以扭转,债市弱势格局也难改变。我们认为在资金未有根本好转前,不可盲目抄底。

“三去一降一补”成效凸显,农业供给侧改革深化

月份工业企业利润增速继续增长。从数据看,企业杠杆率下降、单位成本下降,价格持续上行,带动工业逐月复苏,经济保持稳中向好,经济结构调整继续呈现逐步优化趋势。12月中央经济工作会议指出,今年以“三去一降一补”五大任务为抓手,推动供给侧结构性改革取得初步成效,部分行业供求关系、政府和企业理念行为发生积极变化。同时明年将继续深化供给侧结构性改革。继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能,去僵尸企业,重点解决三四线城市地产库存过多问题。此外,农业供给侧改革将会是明年改革的重心,深化农村产权制度改革,广辟农民增收致富门路。