361度:订货会连续改善,但行政开支急升

收入及毛利上升,但行政开支增加拖低溢利–361度在2016财年中期录得收入人民币25.56亿元,同比增长15.7%。毛利为10.59亿元人民币,同比增长16.2%,边际毛利为41.4%,同比增长0.2个百份点。股东应占溢利人民币4.27亿元,同比增长1.1%,边际利润16.7%,同比下跌2.4个百份点。溢利增长放缓的原因,是因为行政开支同比上升43.3%至人民币2.2亿元。

行政开支占营业额比例从去年上半年2.6%升至今年上半年2.8%–当中原因包括1)研究与开发开支达人民币7,240万元(同比增33.0%);2)行政人员成本金额增至人民币4,670万元(同比增21.6%);3)于厦门新成立的总部的折旧成本增至人民币3,390万元(同比增88.3%)。行政人员成本上升,是因为要聘请知名运动品牌公司的前高级职员以开拓海外市场。在截至2016年6月底,海外业务只占总营业额的1.7%。

成人鞋类和服装为核心业务–361度产品分为成人及童装,前者主力销售鞋类和服装。成人鞋类录得营业额11.5亿元人民币,同比增加19.1%,占总营业额45.1%(去年为43.9%),是361度最大的营业额来源。成人鞋类业务的价量齐升,出售量同比上升10.6%至11644双,平均批发价格同比上升7.7%至99.1元人民币。毛利率为40.7%(去年为41%),原因是使用了昂贵的高科技物料生产创新产品,以生产具功能性的产品。成人服装录得营业额10.5亿元人民币,同比增加8.6%,占营业额41.2%(去年为43.9%),是361度第二大业务。营业额上升原因为出售量上升17.5%至16,827件所带动,但平均批发价格却同比下跌7.7%至62.5元人民币。毛利率为43.1%(去年为41.8%),原因是外包生产比重高及与OEM供货商关系良好,有助降低成本。童装录得营业额2.72亿元人民币,同比增加16.5%,占营业额10.6%。营业额上升主要由销量拉动,售出件数同比增加28%至5,124件,但平均批发价则同比下跌8.9%至53.1元人民币。

订货会连续改善–361度在2016年第三季、第四季及2017年第一季订货会的订货额,都录得高单位数增长。在2017年第二季订货会,订货价值更录得低双位数增长,意味着自2015年首季以来,连续十个季度录得改善。在第3季,361度主品牌的同店销售增长7.3%,平均零售折扣为25%,渠道存货比4.2倍。同期,361度童装品牌的同店销售增长7.3%,渠道存货比4.2倍。

整合分销渠道–在第3季,361度门店总数为6,637间,新增295间新店,并关闭511间门店,令总店数较第2季时减少216间。在第2季,361度共有6,853间门店,同比下降4.9%。361度约72.0%的门店位于中国三线或以下城市,此外,361度共有2,416个销售网点提供童装产品,同比增加2.8%,其中1,134个销售网点包括在成人店铺内。361度约67.2%的门店位于中国三线或以下城市。