钴行业跟踪报告5:钴价加速上涨,明年将现供不应求局面

近期钴价加速上涨

据Wind资讯显示,12月22日金属钴市场平均价从前一日的25.8万元/吨上调至26.7万元/吨,单日涨幅约3.5%,相较于7月初18.95万元/吨的价格低位,涨幅已达到40.9%。另据格派统计数据显示,12月22日金川电解钴报价从前一日的26~27万元/吨上调至28~30万元/吨,单日涨幅接近10%。

涨价的主要原因包括:1)随着新能源汽车补贴政策的逐渐明朗以及推广目录的出台,11月单月新能源汽车生产7.2万辆,销售6.5万辆,同比分别增长12.8%和6.4%,环比分别增长46.9%和47.7%,市场开始回暖,预期今年有望完成50万辆的销量,同时对上游的需求也开始明显增加;2)钴属于小金属,且产能较集中,存在市场投机炒作空间。

新能源汽车+3C继续推动钴需求增长

此前国务院发布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,再一次明确了新能源汽车、新能源和环保等绿色低碳产业的战略地位,计划到2020年产值规模达到10万亿元以上。特别提出大幅提升新能源汽车和新能源的应用比例,到2020年,实现当年产销200万辆以上,累计产销超过500万辆,可见,国家层面的基调不变,将持续推进新能源汽车产业发展。我们预计2017年销量有望达到70万辆,同比增长40%,有望继续成为市场热点,而正极材料路线之争中三元电池已逐渐成为未来发展趋势,产业链中最关键环节就是钴。

另一方面,在3C领域,包括苹果在内的更多智能手机产品有望使用双电芯,加之可穿戴设备、物联网等多个领域对电池的需求,将有效提升钴酸锂的需求。

根据我们的测算,到2020年全球钴消费量约为14.96万吨,其中动力三元钴需求相比2015年增长了约7倍,市场空间增长较快。我们预计2016年钴产量大约在10万吨左右,基本供需平衡,而2017年预计需求将达到11.15万吨,在供给增长有限的情况下大概率会出现供不应求局面。

投资建议

建议重点关注标的:(1)具备刚果钴矿资源,拥有1.9万吨金属当量钴产品产能的华友钴业;(2)收购自由港Tenke铜钴矿项目,一举成为全球钴矿霸主的洛阳钼业;(3)具备钴回收能力,打通三元电池材料产业链的格林美。

风险提示

新的电池技术出现,三元电池存在被替代的可能性;行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性;上市公司业务的布局、拓展,或存在试错风险。