港股市场周报:美联储加息进度超预期,全球市场波动加剧

投资策略:当周受美联储加息进度超预期刺激,全球资金从新兴市场流向发达市场,恒指当周跌3.25%。所有板块中,仅外资保险和能源板块录得涨幅,汽车、内地银行、内地保险跌幅最大;当周恒指下跌740点,近半由内外资银行和内地保险贡献;当周美联储举行本年度最后一次议息会议,并如期加息,市场对本次加息已充分预期。但耶伦在议息会议提出的2017年可能的3次加息超过市场预期,全球市场在该消息后产生巨幅震荡,港股亦不例外;此次议息会议给出超预期的资金收紧信号,短期市场调整,但明年加息步调是否实际如此,仍然存在不确定性;短期市场将对联储给出的2017年加息预期通过调整进行消化,如短期调整充分,有望确认阶段性底部,反而是较好的进场机会。但在内地债市危机、全球流动性收紧的外围环境下,仍应对市场保持足够的警惕,具体配置上,关注PPP受益最大的环保和城轨板块;以及着眼于长远、依靠自身内功在经济低迷期弯道超车的民营龙头如吉利汽车、呷哺呷哺、安踏体育、申洲国际、敏华控股等。

行情与估值:全球主要股指全面下跌,创业板指跌幅最大,跌17.1%;港股主要股指亦全面下跌,恒生国企指数跌8.4%,跌幅最大。港股各板块中,多元金融、保险板块跌幅居前,跌超8.2%。恒生指数动态PE值下跌至9.0倍,未延续近期上涨态势,贴近均值变量的+1标准差;板块中,仅有工程机械、建筑、可选消费、原材料、能源、内地银行低于06年以来均值,其他板块均位于均值以上。

市场情绪与流动性监测:恒指大幅下跌的同时,交投当周放大明显,较前一周上升51.2%;当周,全市场卖空比例19.1%,较前一周上升4.2个百分点;恒生AH股溢价指数较前一周升7.1至140.5;港股通、沪港通额度使用率均有所上升;外围市场情绪方面,VIX指数较上周上升3.1至27.0;TED Spread指数较上周上升0.02至0.42。当周美元兑港币汇率上升0.01至7.76;当周香港货币基础下降0.1%,其中总结余下降1.8%;Libor-Hibor隔夜利差下降0.6个BP。