宏观策略周报:年底资金偏紧,继续保持谨慎

A股市场上周,周一市场大幅走低,随后在低位震荡,周四凌晨美联储宣布加息,大盘在银行等金融权重股的带领下走弱,创业板则在题材股的带动下反弹,周五央行展开MLF操作,市场整体有所回暖。

从成交量看,上周两市日均成交金额为4942亿元,较前一周略微增加,主因周一市场大幅下调,成交量明显增加;两市融资融券余额截至上周四为9521亿元,较上周继续减少,投资者的风险偏好进一步降低。

从行业表现看,申万一级分类中仅农林牧渔微涨,其余板块下跌。概念板块方面,股权转让、土地流转、上海本地重组等概念表现较好。

利率债市场

上周央行进行逆回购操作净投放2500亿。12月16日,央行对19家金融机构开展MLF操作。上周流动性呈现出逐渐收紧的态势,在债市大幅下跌的情况下央行开展MLF缓解压力,体现出去杠杆的同时也防风险的态度。

一级市场方面,中标利率多数高于前一天二级市场利率,平均认购倍数为2.85倍,较前一周有所下降,长期限品种的认购倍数普遍高于短期品种。

二级市场收益率曲线平坦化上行,期限利差急剧收窄。10年期国债收益率上行20bp至3.28%,10年期国开债收益率上行34bp至3.79%,5年期和7年期国开均出现倒挂。

政策新闻

中央经济工作会议明确明年以推进供给侧结构性改革为主线。

投资策略

A股方面,消息面上,国外方面,美联储加息落地;国内,中央经济工作会议结束,明确明年的工作重点。资金面上,央行进行MLF操作,市场情绪略有回暖,然而年底资金面紧张的情况仍将持续。预计后市震荡为主,策略方面,建议关注国企改革概念和防御性板块。

利率债方面,通胀预期、加息提速预期、代持违约事件等因素叠加,上周债市进行了一个较大幅的调整,期限利差急剧缩窄,债市确实存在调整理由,但情绪脆弱引起大量抛售,短期品种有超跌可能,未来有望反弹,期限利差将逐步恢复。短期内,年底流动性紧张,对债市整体持谨慎态度。

风险提示

外围市场波动、政策不达预期等。