国防军工行业:板块价值回归,看好航空发动机和红外系统

年初以来军工板块表现较为沉寂,市场对军工板块现有主题炒作较为疲劳。我们认为未来有业绩表现的标的将重获市场青睐,随着信息化装备平台的陆续列装和两机专项的实质性落地,信息化产业链相关标的以及航空发动机板块有望率先实现业绩高增长。

投资要点:

板块估值逐步回归合理区间。2011年至今,起国防军工板块业绩兑现低于预期,股价持续上涨完全反映在估值水平上。16年市场风险偏好下行,国防军工板块估值有所回落。我们认为2017将成为国防军工板块转折点,随着国防信息化建设的加速推进以及信息化装备平台的陆续装备,产业链相关公司将首次实现军工股业绩初步兑现,有望迎来股价和业绩双增长。

重点关注航空发动机产业链。发动机一直是我国战斗机交付的最大掣肘,随着两机重大专项的落地以及我国航空发动机技术的历史性突破,曾经导致我国战斗机无发动机可用的尴尬局面将一去不返,我国三代机大规模服役的掣肘不复存在,我国军用航空放量也不再仅仅停留在理论上。未来几年我国军机需求将推动航空发动机板块公司业绩加速释放,看好中航动力未来表现。

推荐关注红外产业。红外技术是国防信息化最重要的技术基础之一,广泛应用于各大武器平台以及单兵装备。国防信息化建设加速推进以及信息化军事平台列装将推动红外需求大量释放。保守预计未来十年我国军用红外市场空间超过千亿元,我国红外龙头高德红外有望充分收益。 经过2015年市场多轮炒作,2016年以来军工板块持续回调,表明市场对于军工板块愈发谨慎。我们认为未来有业绩表现的标的将重获市场青睐,随着信息化装备平台(新型舰船、飞机)的陆续列装,信息化产业链相关标的有望率先实现业绩高增长。同时“十三五”期间“两机专项”有望落地,航空发动机产业链将充分受益。建议重点关注航空发动机和光电红外方向。

风险提示:国防信息化建设受阻,新型装备不及预期,军品装备量不及预期