众至诚:内生+外延,业绩引擎彰显活力

投资要点:

资质全面,荣誉卓著。众至诚拥有工信部、住建部、国家能源局、中国通信企业协会、中国广播电视协会、山西省住建厅、山西省通信管理局和山西省气象局颁发的十多项企业资质,资质全面,并且多数核心资质为甲级等级,位居山西省第一。同时,公司多次在技能竞赛评比中获得过多项奖项,荣誉卓著。

技术革新,我国通信网络技术服务业快速发展。近年来,在3G、4G通信技术的拉动下,通信网络技术服务业保持了快速的增长态势,市场规模不断扩大。2015年通信网络技术服务市场规模达1914.30亿元,同比增长26.22%,年复合增长率达21.50%。

行业集中度不断提高,“一体化”服务是趋势。随着技术升级、网络复杂程度不断提高,运营商为了降低管理难度和运营成本,倾向于能提供“一体化”服务的服务商。所以,资质齐全、专业化程度高、具有“一体化”服务能力的通信网络技术服务商终将在招标过程中胜出。

资质全面,“一体化”服务是关键。公司作为通信网络技术服务提供商,拥有从工程勘察、设计、监理到网络维护、优化等“一体化”的服务资质,专业性强,服务质量高,是山西唯一一家拥有全面资质,并且多项核心资质为甲级资质的“一体化”服务商。

市场开拓加速,向全国性服务商迈进。公司凭借资质全面、服务质量、品牌声誉以及新三板挂牌等多重优势,加速布局全国其他省市业务,开拓市场,向全国性通信技术服务商迈进。

盈利预测与估值:我们预计2016-2017年营业收入分别为32,379.97万和45,331.95万,归属母公司净利润分别为4,699.63万和6,170.59万,EPS分别为0.81元和1.06元。随着技术创新及政策红利不断刺激,市场规模不断扩大,我们认为公司未来具有较高成长性,给予买入评级。

风险提示:1)市场扩展不达预期的风险;2)三大运营商投资规模不确定性风险;3)业务区域集中和客户依赖风险;4)应收账款较大风险。