光线传媒业绩预告点评:业绩高增长打造一流影视娱乐集团

事项:

光线传媒公告:预计2012年净利润为28128-31644万元,同比增长60-80%,另外公布2012年利润分配预案,即10送11,并每10股派现金股利3-4元。

评论:

电影业务爆发,业绩高增长

公司2012年预计净利润28128-31644万元,同比增长60-80%,EPS为1.17-1.31元,超出市场预期。我们认为,公司业绩高增长原因有以下三点:(1)影片《人再囧途之泰囧》成为最卖座的国产电影,截止2013年1月16日,累计票房已经达12.27亿元,电影业务爆发驱动业绩高增长;(2)节目制作和广告业务稳健增长,预计全年10%左右;(3)账面资金充裕,三季度为7.4亿元,利息收入大幅增加。

多重利好,2013年业绩仍将高增长多业务发力,驱动业绩成长。除了耕耘已有节目制作、演艺活动外,2013年将在卫视节目、电视剧、电影继续做大做强,特别是电视剧业务,起点低,通过并购、合作形式可以快速增加产量,贡献利润。

卫视节目数量将大幅增加。在深圳、安徽、东南、广西、辽宁等卫视节目基础上,增加四套央视节目,从而使卫视节目增加到10套左右。

电视剧产量大幅增加。根据公司2013年电视剧制作、发行计划,产量将达到10部,而2012年只有3部,电视剧将成为重要的支柱性业务,成为盈利重要来源。

继续做大电影发行业务。预计2013年发行电影将超过10部,有望达到14-15部,包括4月的《厨子、戏子、痞子》、6月的《不二神探》、8月的《四大名捕2》、暑期档的《赛尔号2》、《四大名捕3》、《小时代》、《纵横四海》等,得益于徐铮2011和2012年两部喜剧电影的成功,2013年有望延续系列作品,

2013年《人再囧途之泰囧》将确认1.7-2.0亿元利润。从公司全年业绩预告看,《人再囧途之泰囧》在2012年确认利润约1-1.3亿元,我们预计该片总票房达12.5亿元,可贡献3亿元净利润,因此将有1.7-2.0亿元净利润确认在2013年一季度,因此公司2013年业绩高增长确定性高。

成长为一流影视娱乐集团,提高评级至“推荐”

从短期看,公司估值并不高,具备上涨潜力和条件,2013年一季度乃至全年业绩高增长能见度高,高送配利好股价上涨;从长期看,公司节目制作、演艺等业务稳健成长,电影制作跻身一流行列,随着电视剧业务的崛起,三轮驱动公司成长为一流影视娱乐集团。预计公司2012-14年EPS分别为1.27/1.71/2.22元,对应PE为25/19/14倍,基于公司成长性和估值考虑,调高评级至“推荐”。