食品饮料行业周报:通胀预期起,选股三思路!

通胀预期起,选股三思路。12月5-9日,食品饮料行业(+1.7%)跑赢沪深300指数(-1.0%)。子板块中,一线白酒(+4.1%)、其他主题(+4.0%)、非一线白酒(+2.8%)涨幅居前,白酒板块走强可能受益于茅台批价上升、五粮液大幅控量挺价政策、及年底资金再切换;其他主题类大涨可能表明,市场活跃度在提升。11月PPI涨3.3%超预期,结合茅台、五粮液合力挺价,我们17年选股策略中的通胀预期推动似乎已开始见效。顺着该思路,我们也再次提示,关注三类机会:首先是具有定价权的食品饮料龙头,不仅需求仍处于成长期且公司市场份额高容易转嫁成本,同时成本冲击实际影响小且能充分转嫁,最看好茅台、安琪酵母。其次是各细分子行业绝对龙头,但或者需求相对偏弱,或者公司已经历一轮提价,如双汇、涪陵榨菜;第三是本身正处于涨价趋势中的,如啤酒、乳品、速冻食品,尤其是净利率低的弹性更高。

最新投资组合:三全食品(23.5%)、伊利股份(22.1%)、老白干酒(21.2%)、大北农(17.2%)、贵州茅台(16.1%)。三全股价调整后再次放量涨停,短期股价随机性很大,我们看好的是一段向好的长趋势,包括伴随产品结构升级、新业务投入控制和龙凤收购影响渐消,主业利润率持续回升;鲜食3.0模式将更开放,适用场景更多,未来发展空间并不小。险资举牌监管收紧,对伊利等短期股价形成抑制,但优质资产价值回归仍是趋势,对管理层来说业绩和股价仍是最靠谱的保护。在行业竞争格局进一步改善判断下,我们仍看好伊利股价三年翻倍。老白干酒近期股价振荡下行,我们判断公司利润释放、内生、外延增长趋势可看三年,正是建仓好机会,相信公司管理层动力足、团队强优势会随时间不断加强,并购整合事件发生概率正随时间上升。随着出货政策再次变为按月提取,茅台批价近期有小幅回升,显示公司掌控力良好。我们判断,投资者显著低估茅台17、18年业绩弹性带来机会,股价上涨空间大且风险小。2017年,大北农将受益于2017年生猪存栏上行周期、四大增长动力推动猪料增长加速、费用率持续下行、生猪互联网重估,即使考虑豆粕等成本上升的压力,业务趋势仍会向好。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。