新三板每日风云榜:2017年联讯证券新三板十大猜想(四)

8、上市公司与挂牌企业之间的参股、并购更加频繁

随着挂牌企业数量的增多,上市公司参、控股挂牌企业已经是一种普遍现象。上市公司纷纷分拆子公司挂牌新三板,能够降低融资时间和成本、提升整体估值、实现投资收益。参股新三板挂牌企业不但能够获取安全边际较高的投资收益,还可与挂牌企业实现战略合作,拓展业务领域。对于上市公司而言,参、控股新三板企业能够获得实质性的好处。因此,2017年此类案例还将不断增加,挂牌企业与上市公司的关系变得更加紧密。

除此之外,2017年新三板并购市场还将延续活跃势头,成为市场的一大亮点。新三板公司积极寻求被上市公司收购合并或主动并购上市公司。从长远来看,新三板作为上市公司并购池的角色不会动摇,并且这种行为由于得到更加规范的运作,成功率也会逐渐提升,重量级并购案例的诞生将不再只是为了噱头刺激股价上涨,而是企业切身真实的需要。

另一方面,九鼎投资收购中江地产、和君商学并购汇冠股份、信中利间接收购深圳惠程等新三板公司反向收购A股上市公司案例的出现,或将逐渐改变新三板在人们心目中的传统形象地位。部分新三板企业通过快速成长,已经具备了较为雄厚的资金实力,收购上市公司已不仅仅是彰显企业实力,获得投资收益,更重要的是实现了企业的战略布局。一来获得了更好的资本运作平台,二来也得到了今后晋升主板上市的绿色通道。

9、交投市场春天将至,定增市场有望转暖

2016年以来新三板市场成交量持续低迷,流动性紧缺,使得投资者担忧一级市场投资退出渠道不畅,造成新三板定增市场不及预期,融资额并没有随着挂牌公司数量增多而同步增长。除去内部低价定增外,真正获得实际机构投资者参与定增融资的企业少之又少。

从估值水平与财务状况来看,新三板市场属于优质股票池,但流动性缺乏竞争力。投资者最关心的是估值、成长性与退出通道。2015年新三板定增市场火爆,很大程度上是因为投资者对市场政策红利的预期强烈。但分层方案出台后,市场流动性依旧不足,加大了投资的流动性风险,若参与定增,投资者持有的新三板股票难以变现,投资者不得不继续观望。

展望2017年,改善流动性已成为新三板改革的核心关键,多项利好政策的出台将助力提升新三板市场流动性和企业估值,这将对新三板定增市场构成明显利好。由此,我们预计来年定增市场转暖将是大概率事件。

10、创新层企业含金量加码,估值水平有望迅速提升

市场热切期盼的创新层制度供给方案有望在年底前后出台。一是创新层交易机制的优化与改革,其中包括优化协议转让、推出盘后大宗交易等,同时为符合条件的创新层企业适当引入价格竞争机制,即在交易过程中引入价格形成的竞争性因素;二是发行制度的改革,放开定增发行35人限制,定向发行可以突破35人限制,同时,将在放开挂牌同时发行新增股东人数35人限制的基础上,配套制订“挂牌同时股票发行业务规定”。

创新层制度供给改革有望与做市制度改革一道成为近期最先落地实施的政策红利,而今后更多的制度创新也将首先考虑创新层企业,而这也与三季度股转系统提到的“在深化新三板改革过程中,将首先逐步落实挂牌公司分层管理的差异化制度安排”的思路保持一致。

今后,监管层还将探索优先在创新层引入公募基金,落实储架发行和授权发行等制度。因此未来创新层的制度红利含金量将不断加码,创新层将不再只是一个称谓,而将蜕变成为有名有实的红利层。展望2017年,创新层的价值将开始得到体现,政策红利加成将有望使得创新层企业估值水平迅速提升。