保险业2017年度策略报告:砥砺前行保价值增长,边际改善承托趋势上升

经历了2015年繁多的制度变革,与2016年初期市场的惊心动魄,保险行业保持了快速的发展。发展依然是行业的主旋律,但规范和约束也成为了保证行业长期稳定发展重要内容;无论从保险产品,还是投资等领域,监管层更加注重行业内外风险的预防、控制。伴随着“供给侧”等改革的持续深入,保险行业将在更多领域更深入的服务国计民生、扩大影响力,行业将保持稳步扩张和成长。继续维持行业增持评级。

监管加大行业规范力度,市场仍将保持快速稳定发展。

按照我国2020年预计14.5亿人口、实现保险密度3,500元/人的规划来计算,届时保费规模将达到约5.08亿元、2015至2020年复合增长约17%;近两年已经和即将超额实现目标。

与此同时,部分公司单一类型产品规模过速、过于集中的发展,加之与负债特征不匹配的资金运用,引起监管层对寿险行业“中短存续期”产品的重视、并采取了较大力度的规范化管理、同时对相关资金运用作出了更加严格的信息披露等制度要求。

行业仍将重视梳理、排查、控制风险,但发展的基调依然不变;预计2017年,寿险保费依然可以保持接近30%的增速,而财险将保持10%左右的增长。

低利率给行业带来压力,低位运行存在边际改善空间。

伴随着无风险收益率的走低,保险资金运用中定期存款、债券的占比有所下降,在负债成本存在一定时期刚性的情况下,给行业经营带来较大压力;与此同时,投资政策进一步放开,如资产支持计划、基础设施项目、港股投资等进一步放开,使投资方式更加多元化。

分红、股息、非标产品等类固定收益品种的投资回报,仍将对净投资收益率形成一定支撑;权益市场巨幅波动减少,将带来投资收益的边际改善,预计行业投资收益率将保持在相对理想水平。

供给侧改革深入,持续强化服务国计民生。

保险“国十条”已经为行业进行了定位,盘活保险存量资本、让保险更多服务实体经济的政策支持已经陆续兑现、并将持续落地。在健康、养老,信用保障,支持国家战略性建设、扶贫等方面,商业保险和保险资金将会有更大发展空间,行业持续向好。

价值成长更加稳定,具备持续投资价值。

以大型险企为代表的公司已经顺利转型进入价值型业务的阶段,伴随产品渠道、产品结构的持续优化,承保业务将带来更多稳定的价值增长;同时,保持在较低水平的负债成本也给公司带来更灵活的调整空间,资产与负债的协调发展,将共同促进价值的长期稳定提升。

中国平安估值低、业绩稳定性强、成长稳健,同时综合金融和互联网金融业务存在价值重估的提升空间,建议持续关注;新华保险价值转型后的规模成长值得期待;中国人寿入主广发银行后,协同效应有待释放;中国太保仍属于稳健回报的良性品种;在基本面边际改善的环境下,建议保持配置并把握交易性机会。