策略周报(2016年第44期):进入风险释放期

投资要点:

上周市场全面震荡下跌,沪指止步于周线的七连阳,一周下跌0.55%,中小板、创业板周跌幅更大。我们于近两周陆续提示今年W型走势第四阶段进入尾声和居安思危,这种担忧与提示得到了行情的验证。

12月3号举行的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上,证监会高层对有关保险资金举牌、杠杆收购等现象的表态,是一个值得关注的重大信号,将会对近期市场运行趋势和风格特征都产生重大影响。从今年下半年以来保险资金的高调举牌,带动了一些低估值蓝筹股的大幅上涨,也导致了指数的上涨,在此基础上形成了当前的市场风格。但也产生了一些问题,具体表现为资本对实体经济的一些伤害,还有杠杆收购的资金来源和潜在风险等问题,都受到热议。随着监管层对此问题亮明态度,这些议题将会进一步发酵,由此产生的风险就不容忽视。

此外,行情进展到今天,市场本身积累的风险也需要释放。我们曾经指出,四季度以来股市的上涨,源自资金面净流动方向的改变、实体经济盈利状况的好转等因素,但总体上仍未摆脱底部抬高下的区间震荡格局。在临近3300点之际,突破箱体上轨的动力在减弱,获利回吐的压力在增大。如果市场能全面走强,一个必要的条件是中小创的走强,形成接力。我们在11月20号的策略周报中曾明确指出,这种情况演变成现实的概率非常小,因此要控制仓位,谨防临近箱体上轨时风格切换不顺畅而引起全面下跌。

周一深港通将会开通,对此我们认为应对理性看待,不宜盲目乐观。如果认为深港通开通是一个利好,那么A股市场向来有“利好兑现”的说法,实际上,两地资本市场之间投资渠道进一步拓宽,与实际的资金流向是两个问题,不能混为一谈。

上周融资融券标的范围调整和限制高估值个股的融资买入,也是一个风险警示的事件,与周末证监会高层的表态,都可以看做是引导投资者理性投资的信号。

总体来看,随着高层态度的亮明和资金价格再次走高,今年W型走势的第四阶段,基本上可以认为已经走完,股市将进入风险释放期。我们认为。

这个时期不会太长,在经过风险释放后,集中于中小板、创业板中的成长股,有望迎来较好的布局时期。