国都证券投资研究周报

应对策略:择机逢低介入,把握风格轮动下的结构性补涨机会

1)中期预期改善,回调空间或有限。特朗普新政、国内经济L 型底部企稳,中美G2经济前景与通胀预期改善,将支撑17年A 股震荡中枢上行;随着本轮持续温和反弹,市场人气整体有所回暖,加之年底机构业绩排名大战升温,存量资金博弈意愿上升,板块轮动的结构性机会仍在,预计回调空间有限。同时,中期内国内资产配置荒难以缓解、债市机会下降楼市调控从严,而经济企稳盈利回升、新的政治周期中深化改革稳步推进,使得当前估值与杠杆整体合理的A 股,有望成为资金增加配置的主要领域,因此,短期若在以上内外风险事件冲击下,指数加剧震荡、显著调整后,则可利用深港通开通、养老金入市、及12月中央经济工作会议等利好事件对冲机会,择机逢低介入。

2)近期可把握权重金融与消费蓝筹补涨机会。此前中上游周期板块持续领涨,带动大盘反弹至近十个月新高后,市场风格轮动明显加快,直至上周的二八显著分化,成长股整体持续弱势盘整。展望下阶段,近期大宗商品价格加剧震荡,传统周期领涨动力短期衰减,虽时有强势回归表现,但阶段性趋势领涨动力衰减;而在经济与通胀前景改善,及特朗普新政强调财政扩张大搞基建,年初迄今持续弱势的成长股估值或仍在探底尾部,机构板块配置“增周期减成长”的迁移动能未止,因而料近中期仍难以趋势补涨机会。短期或在加强金融监管、举牌概念股受挫,成长主题或有短暂补涨表现,但近中期而言,业绩稳增长、低估值、股息率较高的金融与消费蓝筹,阶段性补涨机会或更大。

5、配置建议:一是资产荒重现下,本轮蓝筹引领的反弹行情短期或有望轮动至券商、保险及银行等大金融板块,PPP、一带一路等基建板块或需等待适度回调后的介入机会;二是在当前去杠杆抑泡沫总基调下,继续深挖业绩与估值匹配的绩优蓝筹股,如家电、乳制品、白酒、汽车等低估值稳增长绩优价值股;三是年初迄今深度调整且短期具备催化剂的体育、教育、环保、大健康、传媒、物联网、人工智能、信息安全等板块中的优质成长股,可着眼于中长期,逢低布局。