宏观周报:1月制造业PMI再创新高

海外:11月美国新增非农17.8万人,失业率受劳动参与率影响进一步降低至4.6%,新增就业主要分布在服务业。随着年内最后一份非农报告的出炉,美联储12月的加息动作已经很大程度上被计入市场预期。另外,OPEC也在上周一达成减产协议。但无论是从OPEC以及非OPEC国家来看,其产量大多在协议前创出新高,因此减产的实际执行效果更值得关注,不过我们对此相对谨慎,我们认为油价持续大幅上行的概率并不大。况且在55美元左右,美国页岩油厂商有大量的套保盘。

国内:11月制造业PMI为51.7%,较10月继续上升0.5%。生产与新订单指数分别较上月上升0.6%和0.4%,新出口订单也再度站上荣枯线。与10月相比,PMI中大中型企业11月是上升的,但小型企业11月PMI再度下行至47.4%。11月原材料购进价格继续上行5.7%(10月较9月升5.1%),我们测算认为11月PPI会突破2%至2.3%左右。PPI的快速上行对工业企业利润的挤压已经在10月表现的十分突出,而11月预计依然会延续这一趋势。

本周:11月外贸、物价以及信贷将于本周公布。我们预计11月外贸情况与10月相比变化不大,整个四季度与三季度表现可能比较接近。从全年看,出口下滑预计在8%,进口下滑7.5%左右。11月PPI从环比看依然可能在0.7%以上,这隐含的11月PPI同比可能进一步上升至2.3%左右,PPI环比增速的攀升较大宗价格有滞后,因此在12月我们可能看到PPI同比涨速的放缓。

风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。