银行业11月报:11月板块表现较好,银监会出台表外业务风险管理新指引

本月申万二级银行指数上涨4.28%。同期上证综指上涨4.82%,沪深300指数上涨6.05%。本月银行板块虽然小幅跑输市场,但取得较为明显的绝对收益,在估值底部区域以及到年底市场参与的热情较高。

具体个股来看:华夏银行(+10.95%)、中信银行(+10.71%)、南京银行(+9.82%)、北京银行(+8.58%)、光大银行(+7.35%)相对板块表现较好;本月部分次新股出现回调,跌幅居前的个股有无锡银行(-7.43%)、杭州银行(-7.10%)、江阴银行(-5.97%)、常熟银行(-4.57%)。

10月末,M2余额151.95万亿元,同比增长11.6%;M1余额46.54万亿元,同比增长23.9%。当月人民币贷款增加6513亿元,同比多增1377亿元。当月人民币存款增加1.21万亿元,同比多增6355亿元。10月末社融规模存量152.41万亿元,同比增长12.7%。1-10月社融规模增量累计为14.35万亿元,比去年同期多1.78万亿元。10月份当月社融规模增量为8963亿元,比去年同期多3370亿元。

简评:1)10月M1增速继续回落,M1M2剪刀差连续两月下降;2)10月信贷增量略低于市场预期,结构未能持续改善;3)10月新增存款规模继续向好,企业存款和财政存款同比多增;4)表内表外融资均回落致10月社融新增规模环比大幅下降。

11月行业的重点事件关注:1、10月金融数据没有延续结构优化的趋势;2、银监会出台表外业务风险管理新指引,要求商业银行建立表外业务风险限额管理制度,同时纳入代理投融资服务、中介服务类表外业务;3、银行系AMC设立加速债转股落地。

11月银行板块获得明显的绝对收益,板块表现略超我们的预期。主要是一方面估值处于底部区域,另一方面进入年底市场热情较高。我们维持之前的观点,目前板块估值仍处于底部区域,在经济边际改善的预期背景下必将开始估值修复的过程。未来经济基本面的预期企稳也将打开估值修复的空间。目前估值水平下建议中长期资金积极配置。建议重点关注:宁波银行、北京银行、兴业银行、招商银行。次新股中建议关注上海银行。