商业贸易行业研究周报:重资产零售股具备长期配置价值,短期关注滞涨成长股

行业观点

中信商贸零售指数下跌1.18%,跑输沪深300指数1.4个百分点:上周,中信商贸零售指数下跌1.18%,同期上证指数下跌0.55%,沪深300指数上涨0.22%。106家样本公司中17家上涨,8家停牌,81家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数下跌0.92个百分点,中信超市指数下跌1.39个百分点,中信连锁指数上涨3.36个百分点,中信贸易指数下跌3.58个百分点。

举牌概念股延续活跃,“壳资源”个股回落明显:上周,大盘震荡调整,商贸零售板块表现疲软。综合5个交易日来看,三江购物受益阿里入股,持续强势上涨;险资举牌概念股市场关注度提升,南宁百货、天虹商场、新世界、大商股份涨幅居前;转型个股表现优异,民生控股(资产注入预期)、东百集团(转型物流地产)、新华都(布局电商代运营)、南极电商(介入IP变现)持续活跃。壳资源个股出现较大回调,汉商集团、*ST商城、中兴商业、大连友谊跌幅居前。

本周板块配置和个股投资建议:我们从三季度开始反复提示险资增持及举牌将是四季度行业重要的配置主线,近几周险资举牌标的和重资产零售股持续活跃,但周末刘士余主席的发言或给下周主题行情带来降温。我们维持原观点:险资等长期资金对重资产商业股的青睐将长期推动板块估值向上回归,市值较自有物业价值大幅折让的百货股具备长期配置价值。短期来看,险资概念回落或给市场风格带来切换,可关注近期调整比较充分的电商成长股及自下而上有业绩反转或并购驱动的标的。下周板块投资主线建议如下:1)深港通开通在即,估值合理、业绩稳健的商贸龙头企业有望获得资金关注,且在消费底部弱复苏趋势下,经营稳健、控费能力突出的企业具有更大的业绩弹性,重点推荐鄂武商、天虹商场、永辉超市。2)市场风格可能切换下,关注电商股及转型标的。推荐南极电商(收购经典泰迪进一步扩充品牌组合)、青岛金王(整合化妆品产业链,控股悠可、收购线下经销商布局全渠道)、东百集团(转型物流地产开发蓝海、PE模式和拿地能力获得市场认可)。3)市场预期第一批央企混改试点方案将于近期批复,零售板块近半数标的为国有企业,随着央企和地方国企改革的逐步推进,改革主题有望升温,建议关注北京、广州、深圳国企北京城乡、广百股份、农产品;4)自下而上,继续推荐新经销商策略卓有成效、开启钻石产业链并购整合的爱迪尔;业绩季度环比改善,有望受益央企改革的飞亚达A;湖北超市龙头,永辉管理输出,明年业绩有望底部反转的中百集团。