金融工程周报:短期内股市面临震荡调整

投资要点:

市场表现:本周市场在连续上行之后,主板和中小创之间的分化持续加剧,之后出现整体震荡下行的局面。目前市场分歧明显,投资者之间的博弈加剧。本周市场基本面并未发生明显变化,但货币市场资金紧张对股市扰动较为明显,短期内国际事件如意大利公投和美联储会议等会对股市产生持续扰动,再叠加监管政策影响,总体来讲,我们认为股市短期内面临震荡调整,但在基本面未发生实质变化的前提下调整幅度有限。从几个关键指标来看,1)本周个股日均涨停个数为39.2家,日均跌停个数为7.6家,表现明显弱于上周;融资融券余额本周仍保持上升态势。市场虽有走弱态势,但整体情绪并未走向悲观。2)本周WIND商品指数在周一走高之后一路下行,但成交量有所上升。3)1周SHIBOR利率(2.5010%)本周初快速上升,但随着周三央行通过逆回购向市场注入流动性,SHIBOR开始企稳,同样,中证10年期国债利率(2.9895%)也随着短期流动性注入在快速上升之后开始企稳。市场利率整体呈现阶梯式上涨,债券市场预期仍然偏悲观。同时利率上行过快也会对A中长期走势有不利影响。4)随着本周美元指数出现回调,人民币对美元汇率也出现回调,人民币贬值压力得到初步缓解,但本轮人民币贬值对A股影响有限,维持中性判断。

50ETF期权:50ETF指数本周也出现较大幅度震荡,场内期权成交量随之大幅上涨,成交量平均PCR相对近期上升逐步明显,市场博弈加重。

资金流向跟踪:资金流向层面仍然是以主力净流出为主,较上周流出明显放大,相对而言中小板情况有所好转,日均成交量方面上证指数和创业板成交量均有所上升,市场下跌过程中分歧加剧。行业方面,主力资金流入排名靠前的行业为为休闲服务、钢铁和国防军工,主力资金流出较大的行业为非银金融、化工和计算机。以Wind主题指数为参考的主题方面,主力资金流入前三的概念指数分别为移动转售指数、北部湾自贸区指数和核能核电指数。

基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,相较上周,各类型基金的平均仓位涨跌互现。平衡配置型基金仓位上升较为明显,一定程度上体现了股市相对于债市配置价值在不断提升。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益0.61%,基准0.22%,落后基准0.39%,组合年初至今收益-0.74%,基准-5.72%,超额收益4.98%。国海研究量化组合二号本周收益-2.86%,基准-1.98%,超额收益-0.88%,该组合年初至今收益24.46%,基准-14.40%,累计超额收益38.86%。(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

多因子风格:本周市场低估值效应愈发明显,估值因子从之前在沪深300中一枝独秀逐步扩散到全A股,同时市值因子在各板块中已经发生明显反转,即使在中小创板块中,大市值也明显受到市场青睐。反观成交额因子发挥欠佳,本周IC并不突出。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。