非银金融行业周报:低利率时代第三方租赁存在突围机会

行情回顾:本周上证综指上涨2.16%,非银金融上涨3%,跑赢上证综指0.84个百分点,在中信29个子行业涨跌幅中排第5名,券商板块上涨2.03%,跑输上证综指0.13个百分点。券商及信托数据:本周日均交易额6366亿元环比上升2.15%,本周融资融券余额9603.17亿元环比上升1.3%。本周新成立55支集合信托计划总规模约为93.77亿元环比前一周下跌12.41%。

行业新闻:租赁资产证券化渐入佳境近日,上海国金租赁有限公司资产支持证券挂牌仪式在上海证券交易所举行。这是国金租赁首期租赁资产证券化项目,总计发行规模为26.51亿元,注意到此次abs优先级利率仅为4.1%,低于目前银行基础贷款利率4.75%。较低的发行价和超高的认购倍率充分反映了资本市场对租赁资产证券化发行主体良好的社会信用基础和优良经营品质的认可。平安租赁近日高调宣布旗下资产超过千亿,并全面开启租赁2.0时代。平安租赁自成立以来三年多的时间内,成为行业仅有的十余家破千亿资产的租赁公司支一,集团表示将全面开启“租赁2.0时代”重点标注出了四大创新方向:租赁+互联网、个人消费端租赁、经营性租赁和运营租赁。

话题:低利率时代第三方租赁存在突围空间随着利率下行资产荒的时代到来,金融机构普遍面临着优质资产难觅的局面。中国融资租赁公司长期和银行信贷开展同质化竞争,同样面临着利差普遍走低的困境。我国租赁市场按照出资人不同可分为银行系、厂商系和第三方租赁公司。其中第三方租赁缺乏融资优势和专业优势普遍不被市场看好。我们认为低利率时代对于第三方融资租赁公司来说或存在突围良机。第一:聚焦中小企业,第三方融租公司是解决中小企业融资难的良方。中小企业在金融市场一直处于弱势,资金困难一直是困扰其生存发展的重要难题,事实上银行系和厂商系租赁公司出于以上特性并不能很好地解决此方面问题。而第三方融租公司的灵活性恰能弥补此方面不足。第二:低利率时代,银行系金融租赁低融资成本优势逐渐降低,同时第三方借助ABS等融资工具有望实现对融资端的把握。对比目前发行融租ABS的主流租赁公司的ABS优先级利率和信贷融资成本可以发现前者一般显著低于后者证明融租ABS对于租赁企业降低融资成本的作用。随着市场对融资租赁ABS的接受度逐渐提高以及其他融资工具(如公司债)的广泛应用,第三方融租公司在弥补了杠杆倍数后有望实现盈利反转。

投资建议:建议关注远东宏信(3360.HK):公司的行业分布兼具广度与深度有利规避风险:融资渠道广,近年利差不降反升。晨呜纸业(000488.sz:1812.HK):深耕造纸行业上下游供应链金融存在爆发点。

风险提示:经济下行风险、政策层面抑制风险、金融机构同质化竞争风险。