永辉超市:福建华通银行获批,永辉超市为最大股东

银监会批准筹建福建华通银行,公司认购总股本27.5%

11月29日,公司公告称公司收到福建华通银行筹备工作组转发的《中国银监会关于筹建福建华通银行股份有限公司的批复》(银监复[2016]388号),批复内容为:1)同意在中国(福建)自由贸易试验区平潭片区筹建福建华通银行,银行类别为民营银行。2)同意永辉超市股份有限公司、阳光控股有限公司分别认购该行总股本27.5%、26.25%股份的发起人资格。根据公司9月份和10月份的公告,福建华通银行注册资本拟定为24亿元,其中公司拟出资6.6亿元,认购福建华通银行27.5%的股份。

投资民营银行,有利于优化资源配置,提高资本回报率

近年来,国家鼓励民间资本进入金融业,尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行,民营银行面临很大的发展机遇和良好的前景。公司投资设立民营银行有利于优化配置公司的资源,提高未来的资本回报率。通过整合公司自身优势及资源,推动金融资本与实业资本融合发展,拓宽公司融资渠道,盘活公司可用资源,丰富业务领域,提升公司综合竞争力。投资项目的预期收益状况将会对公司未来几年的净利润以及每股收益造成一定的影响,该部分预期收益受到福建华通银行所处的外部环境以及自身运营情况影响,存在一些不确定性因素。

公司前三季度业绩优良,预计全年净利润高速增长

永辉超市2016年前三季度业绩优良,1-3Q2016实现营业收入370.15亿元,同比增长了17.72%;归属于母公司净利润为8.15亿元(折合EPS为0.10元),同比增长了36.57%;扣非归母净利润为8.11亿元(折合EPS为0.09元),同比增长了35.51%。我们认为主要原因如下:1)CPI走势强劲,而作为生鲜主打的永辉超市,受益于农产品涨价和CPI回暖,同店增速走强,有利于永辉超市释放业绩。2)公司费用控制得当,由于前几年公司持续的强势扩张,前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期,费用有所下降且逐渐为公司贡献业绩,而毛利率也因为公司的持续扩张,规模优势逐渐体现而上升。由于公司4Q2015无论收入和业绩都是一个低谷,因此在目前CPI较高情况下,我们认为公司4Q2016无论是同店增速还是业绩增速都能保持较高增长,我们看好公司2016全年的业绩表现。

维持盈利预测和买入评级,维持6个月目标价6元

我们维持公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.11/0.14/0.16元的预测,给予公司未来六个月6元的目标价,对应2017年43X市盈率。近期农产品价格有上升趋势,我们认为未来随着通胀的走强,会有利于超市同店增速的提升,永辉超市生鲜占比最大,必然受益,维持买入评级。

风险提示:

居民消费需求增速未达预期,公司外延扩张未达预期。