微博:强劲的势头延续

微博公告16年3季度业绩,营业收入和盈利均高于市场预期和我们的预测,主要是受益于主要账户的广告收入高于预期以及增值服务。由于视频广告和在线直播业务预计将于明年启动,我们认为营收加速和利润率扩张的预期依然不变。管理层给出16年4季度营收指引比市场预期高出5%,但符合我们的预期。考虑到公司平台上冉冉升起的众多明星,我们认为微博的增长预期坚实牢固。维持对该股的买入评级。

主要账户收入增长强劲是一个惊喜

16年3季度主要账户收入同比增长118%至6,300万美元,比我们的预测高出26%。快于预期的同比增长超出了中小企业广告收入,我们认为这是一个里程碑,说明大型广告商更多的采用了社交广告,同时在奥运比赛项目上的投入也有所增多。

中小企业广告业务维持强劲势头,营收同比增长90%至8,500万美元,贡献总营收的54%。

全年来看,我们预测2016和17年广告收入同比分别增长41%和47%,在视频广告和在线直播业务新举措的驱动下,增速将有所加快。

视频广告和在线直播业务将于2017年启动

2016年9月日均视频浏览量同比飙升740%至16亿次,而直播视频日均浏览量环比上升124%。16年3季度,视频广告贡献总广告收入的10%,我们认为2017年的增长空间巨大,因为该业务还未进行全面的商业化推广。16年3季度,购买了视频广告的主要客户和中小企业客户分别超过150家和3,900家。

对于视频直播业务,我们预测“一下直播”的虚拟礼物销售收入减少将成为明年的另一个增长动力。

评级面临的主要风险

尽管社交广告尚处于早期发展阶段,但宏观经济阻力可能会影响广告收入增长。

估值

维持买入评级和目标价不变。